20260323-国贸期货-_原油周报（SC）_美伊局势反复无常_油价高位宽幅波动_26页_1mb
报告摘要
原油周报 (SC) 总结
核心内容概述
本周国际原油市场因美伊局势反复无常而呈现高位宽幅波动。地缘政治风险成为短期油价上涨的主要驱动因素，同时中长期供需关系趋于平衡，宏观金融环境则偏空。中国及美国的原油供需和库存数据均出现变化，影响市场预期。
主要观点及策略概述
| 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 |
|---|---|---|
| 供给(中长期) | 偏多 | EIA预计2026年全球原油供应增加156.57万桶/日，主要来自非OPEC+地区。OPEC+产量调整对供应影响较小，IEA因中东战争导致霍尔木兹海峡流通中断，预计2026年石油供应将降至9880万桶/日，为2022年以来最低水平。 |
| 需求(中长期) | 中性 | EIA预计2026年全球原油需求将增加120.2万桶/日，OPEC预计需求增加138.05万桶/日，IEA预计需求增加84.94万桶/日，但航空燃料和煤油需求因中东危机下调。 |
| 库存(短期) | 中性 | 美国商业原油库存增加615.6万桶，汽油库存减少543.6万桶，成品油库存整体下降。 |
| 产油国政策(中长期) | 中性 | 阿联酋阿布扎比国家石油公司（ADNOC）被迫大规模减产，国际能源署宣布日本、加拿大和韩国将释放紧急石油储备，共4.26亿桶，其中1.72亿桶来自美国。 |
| 地缘政治(短期) | 偏多 | 美国未攻击伊朗能源设施，允许其石油经海湾地区输送，可能解除制裁并释放战略石油储备。伊朗伊斯兰革命卫队发起多轮军事行动，威胁霍尔木兹海峡安全。特朗普表示考虑逐步降级军事行动，不再承担霍尔木兹海峡守卫责任。 |
| 宏观金融(短期) | 偏空 | 美联储4月降息概率为0%，6月降息概率为11.2%。美国初请失业金人数下降，但市场仍担忧货币政策调整。 |
| 投资观点 | 看多 | 中东局势紧张，霍尔木兹海峡运输中断，各国抛储影响有限，短期内油价仍受供应中断担忧推动。 |
| 交易策略 | 单边：观望<br>套利：观望 | 风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 |
周度数据回顾
主要油品价格变动
| 油品 | 最新 | 上周 | 涨跌幅度 |
|---|---|---|---|
| SC原油（元/桶） | 773.6 | 750.8 | +3.04% |
| Brent原油（美元/桶） | 104.41 | 103.89 | +0.50% |
| WTI原油（美元/桶） | 98.09 | 99.31 | -1.23% |
| Nymex汽油（美元/加仑） | 3.2593 | 3.0139 | +8.14% |
| ICE柴油（美元/吨） | 1184.25 | 1147.00 | +3.25% |
月差与内外价差
| 指标 | 最新 | 上周 | 涨跌幅度 |
|---|---|---|---|
| SC原油月差（元/桶） | -6.5 | -2.8 | +132.14% |
| SC-Brent价差（美元/桶） | 14.19 | 9.49 | +49.54% |
| SC-WTI价差（美元/桶） | 7.87 | 4.91 | +60.31% |
原油供需基本面数据
全球原油产量
- EIA：2026年1月全球原油及相关液体产量为10,633万桶/日，环比下降174.1万桶/日。
- OPEC：2026年1月OPEC原油产量为2845.3万桶/日，环比下降13.5万桶/日。
- Non-OPEC DoC：2026年1月产量为1399.6万桶/日，环比下降30.4万桶/日。
- IEA：OPEC产量上升41万桶/日，Non-OPEC产量下降58万桶/日。
美国产量与库存
- 美国原油产量：截至3月13日当周为1367万桶/日，环比小幅减少1万桶。
- 美国原油出口：增加146.4万桶/日至489.8万桶/日。
- 美国原油进口：增加77.2万桶/日至719.4万桶/日。
- 美国商业原油库存：增加615.6万桶至976.316万桶。
- 美国汽油库存：减少543.6万桶至264.369万桶。
- 美国馏分油库存：减少13.53万桶/日至545.1万桶/日。
- 美国炼厂开工率：上升0.60%至91.40%。
- 美国原油加工量：增加9万桶/日至1596万桶/日。
中国需求与库存
- 中国独立炼厂产能利用率：第12周为57.49%，环比下降1.5个百分点。
- 山东地炼产能利用率：54.29%，环比下降0.52%。
- 中国原油港口库存：上升至2810.9万吨。
- 中国汽油商业库存：1133.5万吨，环比微增0.24%。
- 中国柴油商业库存：1530.44万吨，环比微增0.95%。
宏观金融环境
- 美联储利率预期：4月不降息概率为100%，6月降息概率为11.2%。
- 美国初请失业金人数：21.3万人，环比减少0.1万人。
- 美债收益率上涨：美元指数走强，影响原油价格走势。
- CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸增加，市场看多情绪升温。
风险提示
- OPEC+减产政策变动
- 中东地缘局势扰动
- 美国政策不确定性
团队信息
国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学和化工等领域，具有丰富的产业基本面和期现研究经验。团队成员曾多次在主流期货媒体发表文章，并荣获多项交易所分析师奖项。
附注
本报告基于公开可获得的数据，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况，投资有风险，入市需谨慎。
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