20260105-国贸期货-_原油周报（SC）_地缘局势再度升温_风险溢价或驱动油价反弹_26页_1mb

报告摘要

原油周报 (SC) 总结

核心内容

本周原油市场受到地缘政治局势升温的影响，油价出现反弹，但基本面仍偏弱，长期价格重心预计下移。国贸期货能源化工研究中心认为，短期地缘风险是主要扰动因素，而中长期供需关系仍维持偏空态势。

主要观点及策略概述

影响因素	驱动	主要逻辑
供给(中长期)	中性	EIA小幅上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC产量小幅下降，Non-OPEC DoC产量小幅上升。
需求(中长期)	中性	EIA和IEA小幅上调2025年全球原油及相关液体需求增速预测，OPEC保持原预测。
库存(短期)	中性	美国商业原油库存下降，汽油和馏分油库存上升，显示短期供需偏弱。
产油国政策(中长期)	中性	OPEC+维持2026年底前产量不变，批准评估各国产能的新机制。
地缘政治(短期)	偏多	美国对委内瑞拉采取行动，实施制裁，地缘风险升温，推动油价反弹。
宏观金融(短期)	中性	美国失业人数下降，美联储1月降息概率为14.9%，3月累计降息概率为51.2%。
投资观点	偏多	节后油价或反弹上涨，但长期价格重心仍趋于下移。
交易策略	单边：观望	套利：观望
风险关注	OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性

主要周度数据变动回顾

原油主要价格变动

油品	最新	上周	涨跌(幅)
SC原油(元/桶)	432.2	441.8	-2.17%
Brent原油(美元/桶)	60.80	60.33	+0.78%
WTI原油(美元/桶)	57.33	56.93	+0.70%

成品油库存变动

油品	最新	上周	涨跌(幅)
美国汽油库存	240,761	233,499	+3.11%
美国馏分油库存	139,498	137,420	+1.51%
美国燃料油库存	43,378	44,052	-1.53%

月差与内外价差

指标	最新	上周	涨跌(幅)
WTI C1-C2(美元/桶)	0.19	0.24	-20.83%
SC-Brent(美元/桶)	4.08	4.70	-13.27%
SC-WTI(美元/桶)	0.58	1.26	-54.12%

原油供需基本面数据

全球原油产量

EIA：2025年11月全球原油及相关液体产量为10,870万桶/日，环比上升44.4万桶/日。
OPEC：11月OPEC原油产量为2848万桶/日，环比下降0.1万桶/日；Non-OPEC DoC产量为1458.5万桶/日，环比上升4.5万桶/日。
IEA：11月OPEC原油产量为2899万桶/日，环比下降25万桶/日；Non-OPEC DoC产量为1426万桶/日，环比下降10万桶/日。

美国原油产量与库存

美国12月26日当周原油产量减少1.5万桶至1382.7万桶/日。
美国商业原油库存为956884千桶，环比上升0.33%。
美国汽油库存为240761千桶，环比上升3.11%。
美国馏分油库存为139498千桶，环比上升1.51%。

中国原油库存与炼厂开工率

中国原油港口库存为2798.2万吨，环比下降1.02%。
中国主营炼厂产能利用率为75.11%，环比上升0.10%。
山东独立炼厂产能利用率为54.94%，环比下降1.28%。

期货市场数据

CFTC持仓

WTI原油非商业净多头持仓增加，显示市场对短期上涨的预期。
Brent原油非商业净多头持仓也有所增加。

裂解价差

汽柴油裂解价差回落，显示炼厂利润承压。
航煤裂解价差稳定，市场对需求预期偏弱。

宏观金融动态

美国失业人数减少，显示劳动力市场强劲。
美联储1月降息概率为14.9%，3月累计降息概率为51.2%。
美债收益率反弹，美元指数走弱，对油价形成支撑。

风险提示与免责声明

期货市场具有潜在风险，交易者需谨慎。
报告仅供参考，不构成交易建议。
国贸期货不对因使用报告内容所导致的损失承担责任。

国贸期货团队介绍

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域。
团队在能化板块有多年研究经验，曾多次获得交易所优秀分析师等荣誉。

总结

本周原油市场因地缘政治风险升温而出现反弹，但基本面仍偏弱，长期价格重心预计将下移。供给端中性，需求端中性，库存短期偏弱，OPEC+维持产量稳定，地缘局势是短期主要扰动因素。美国对委内瑞拉的制裁和军事行动推动油价反弹，但需求与库存数据未能支撑长期上涨。中国炼厂开工率维持高位，但库存上升，炼厂利润承压。宏观金融方面，美国失业数据改善，但美联储降息预期仍存，美债收益率反弹对油价形成支撑。交易策略建议观望，需关注OPEC+政策变动及地缘局势发展。

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