20260119-国贸期货-_原油周报（SC）_中东局势不确定性扰动_国际油价波动加剧_26页_1mb

原油周报 (SC) 总结

核心内容概述

本周原油市场受中东局势不确定性影响，国际油价呈现宽幅波动。美国对伊朗的军事威胁和制裁政策成为短期市场主要扰动因素，而OPEC+维持产量稳定、暂停增产的中长期政策则使供需格局保持宽松。宏观金融面相对平稳，美联储降息预期未明显变化，地缘政治和政策不确定性仍是市场关注焦点。

主要观点及策略

市场驱动因素

投资观点

• 整体趋势：OPEC+一季度维持产量稳定，原油长期供需维持偏宽松格局，但短期地缘政治扰动明显，油价或仍将维持宽幅震荡。
• 交易策略：单边：观望，套利：观望。
• 风险提示：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性。

周度数据回顾

油价变动

库存变动

• 美国商业原油库存：增加339.1万桶至4.22亿桶，增幅0.81%。
• 库欣库存：增加74.5万桶。
• 成品油库存：
  • 汽油库存：897.7万桶，环比上升3.11%。
  • 精炼油库存：-2.9万桶，环比下降。
  • 柴油库存：139498千桶，环比上升1.51%。
  • 燃料油库存：43378千桶，环比下降1.53%。
  • 航空煤油库存：54787千桶，环比下降2.77%。

期货仓单与月差

供需基本面

全球原油产量

• EIA：2025年11月全球原油及相关液体产量为10,870万桶/日，环比上升44.4万桶/日。
• OPEC：11月产量为2848万桶/日，环比下降0.1万桶/日。
• Non-OPEC DoC：11月产量为1458.5万桶/日，环比上升4.5万桶/日。
• IEA：OPEC产量为2899万桶/日，环比下降25万桶/日；Non-OPEC DoC产量为1426万桶/日，环比下降10万桶/日。

美国产量与需求

• 美国原油产量：1375.3万桶/日，环比小幅下降。
• 美国原油进口：709.2万桶/日，环比上升。
• 美国汽油产量：小幅上升。
• 美国馏分油产量：小幅上升。
• 美国炼厂开工率：上升0.60%至95.30%。
• 美国汽柴油隐含需求：汽油需求增加2.64万桶/日，馏分油需求增加79.72万桶/日。

中国供需情况

炼厂产能利用率

• 中国主营炼厂：产能利用率77.24%，环比上升0.60%。
• 山东独立炼厂：产能利用率53.91%，环比下降0.66%。
• 中国成品油独立炼厂开工：部分炼厂减产排库，整体开工率小幅下降。

油品库存

• 中国原油港口库存：下降至2807.8万吨。
• 中国汽油商业库存：上升0.98%至1106.19万吨。
• 中国柴油商业库存：上升2.14%至1280.96万吨。

裂解价差与远期曲线

• 汽柴油裂解价差：整体回落，显示炼厂利润空间收窄。
• 远期曲线：内盘近月压力较大，外盘表现不一，显示市场对短期供需变化的反应。

宏观金融与市场情绪

• 美债收益率：反弹，反映市场对美联储政策的预期变化。
• 美元指数：反弹，对油价形成一定压制。
• CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸增加，显示市场对油价的看涨情绪。

团队介绍

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域，具备丰富的产业基本面和期现研究经验，曾多次获得交易所优秀分析师等荣誉。

观点评价体系

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势持续不确定性，可能引发油价剧烈波动。
• 政策变动风险：OPEC+可能调整减产政策，影响全球供需格局。
• 宏观金融风险：美联储政策变化及美元指数波动可能对油价产生影响。
• 市场波动风险：油价在短期内可能继续震荡，需谨慎应对。

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