20240506-中原期货-白糖周报_郑糖短期可能调整_不改长期下跌趋势_24页_1mb

郑糖短期调整，长期下跌趋势未改

基本分析与观点

国际方面，本周期巴西维持高产量，5月合约交割167万吨，创纪录高位。未来巴西4月产量及出口预期偏高，泰国与印度即将进入季风天气，需关注是否提振下季甘蔗产量。长期看，原糖处于熊市，短期反弹偏空。
国内方面，广西现货价格上涨，进出口利润修复使进口糖增加预期增强，同时下季甘蔗种植面积扩大，中长期糖价重心下移。郑糖主力合约震荡，短期存在调整可能，中长期反弹偏空。

国际情况

1. 巴西：4月上半月产糖同比增309.7%，港口待运糖船数量增加至449.5万吨。预计2024/25年度种植面积扩大4.1%，糖产量创纪录。天气有利收获，4月出口量高于同期。
2. 印度：2023/24榨季已产糖3159万吨，乙醇政策可能挤占糖产量。2024/25年种植面积或下降，但最低收购价上调。
3. 泰国：2023/24榨季产量下降主要受干旱影响，政府已将糖列为管制商品。丰益国际预测下榨季产量将显著增长。
4. 欧盟：库存量同比增加2%，生产略有复苏。

国内情况

1. 产量：截至3月底，全国累计产糖957万吨，同比增产9.8%。广西榨季产糖619万吨，云南产糖进度低于预期，内蒙古同比减产。
2. 库存与需求：累计销糖率49.46%，工业库存483万吨，同比增加50万吨。下游需求有所好转，但整体消费不及预期。
3. 进出口：进口利润修复良好，配额外进口利润约10-30%区间，预计后期进口量增加将对国内价格形成压力。

原糖市场展望

• 短期：郑糖可能继续调整，需关注进口糖增量及国内需求状况。
  暂无风险提示

投资建议

• 操作策略：中长期反弹偏空思路，建议投资者考虑买外盘、卖内盘套利，或做缩利润操作。
• 风险点：天气异常、进口政策及消费需求变动是主要不确定因素。

##免责声明
本报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。