20240422-国投安信期货-白糖周报_供应压力增加_内外糖价下跌_11页_4mb

供应压力增加，内外糖价下跌总结

核心内容

当前白糖市场整体呈现供应压力增加、内外糖价下跌的态势。巴西、印度、泰国等主要产区的天气和产量预期对国际市场产生较大影响，同时国内现货市场疲软，期货市场也延续下跌趋势，整体市场情绪偏空。

主要观点

国际市场

• 巴西市场：近期巴西雷亚尔贬值对美糖形成利空，但随着中南部产区降雨增加，甘蔗长势改善，机构对单产预期上升。同时，糖醇比价回落至1.2附近，接近前期震荡区间的上沿，糖厂可能调整制糖比例。
• 印度与泰国：厄尔尼诺现象将在夏天结束，预计印度和泰国的雨季降雨量将高于正常水平。此外，泰国24/25榨季甘蔗种植面积增加，市场对产量预期较高，对美糖形成中长期利空。
• 糖醇比价：糖醇比价持续回落，表明糖的相对价值下降，可能影响糖厂的生产策略。

国内市场

• 期货市场：郑糖价格继续下跌，5月和9月基差均呈现偏弱走势，5-9价差缩小，显示市场对后续走势的悲观预期。
• 现货市场：产区报价大幅下调，现货成交清淡，市场看空氛围增强，下游采购意愿减弱。
• 库存情况：全国产销率相对较高，库存虽同比增加，但总量仍处于较低水平，糖厂销售压力不大，但后期现货压力可能上升。
• 进口情况：3月进口量同比减少，但内外价差快速收敛，配额外进口窗口已打开，预计三季度进口量将明显增加。

关键信息

国内基本面

• 产量：全国单月产糖量稳定，但整体供应偏宽松。
• 销量：销量数据未见明显增长，市场情绪偏空。
• 库存：全国工业库存处于较低水平，广西、云南等主产区库存也维持低位。
• 产销率：产销率相对较高，显示市场消化能力较强。

国际基本面

• 巴西：出口量维持高位，中南部产区降雨改善，单产预期上升，但糖醇比价回落，可能影响糖厂制糖比例。
• 印度：双周累计产糖量上升，无补贴出口利润有所改善。
• 泰国：双周累计产糖量上升，出口量增加，种植面积扩大，产量预期提升。

降雨情况

• 巴西中南部：近期降雨增加，甘蔗长势改善。
• 印度马邦：累计降雨量上升，有利于甘蔗生长。
• 泰国中部与东部：降雨量高于正常水平，对产量形成积极影响。
• 中国广西、云南：降雨量增加，有助于甘蔗生长。

操作建议

• 白糖：整体市场偏弱，操作上建议暂时观望，避免追高。
• 操作评级：★★★，表示趋势性下跌较为明晰，当前仍具备一定的投资机会。

数据来源

• 国内数据：wind、泛糖科技
• 国际数据：Bloomberg、UNICA、印度商务部、NOAA
• 期货与持仓数据：wind、同花顺ifind

图表说明

• 图1至图35展示了国内和国际白糖市场、库存、出口、降雨量等关键指标，为市场分析提供了数据支持。
• 图表包括期货收盘价、现货价格、基差、价差、库存、出口量、降雨量等，全面反映市场供需与价格走势。

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