20241212-开源证券-美国11月CPI点评_核心通胀改善陷入停滞_但美联储12月或继续降息_10页_1mb

美国11月CPI数据反弹，核心通胀保持顽固。报告显示，美国11月CPI同比上升2.7%，环比上升0.3%；核心CPI同比3.3%，环比0.3%，符合市场预期。总体通胀反弹，但未大幅上升，核心通胀连续三个月维持3.3%，去通胀进程出现停滞，风险却较低。能源通胀降幅收窄，食品通胀走强，核心服务通胀对通胀压力贡献大。

美联储可能在12月继续降息25个基点，但面临挑战。11月数据反弹受基数效应和劳动力市场再平衡影响，联储官员对通胀反弹压力不担忧，因此降息阻力小。但长期通胀水平维持高位可能引发居民通胀预期上升，政策不确定性增加，特朗普当选后的政策（如驱逐移民、关税）可能推动通胀，使降息路径不确定。预计2025年降息次数可能在2-3次，但不及预期。

风险包括国际局势紧张导致的通胀超预期和美国经济超预期衰退。分析强调需关注美联储12月FOMC会议点阵图和经济预测数据。总体上，美国通胀去化进程缓慢，政策需平衡经济稳定和价格稳定。