20230413-东海证券-海外观察_2023年3月美国CPI_美国CPI弱于预期_核心通胀依然坚挺_7页_463kb

美国3月CPI数据简要总结

核心内容

美国3月CPI同比上涨5.0%，环比上涨0.1%，均低于市场预期。核心CPI同比上涨5.6%，环比上涨0.4%，显示通胀仍具粘性，尤其是受到住房价格的支撑。整体来看，美国通胀虽有所降温，但核心通胀依然强劲，可能影响美联储的政策走向。

主要观点

• 整体通胀降温：3月CPI同比增速降至5.0%，为2021年5月以来最低，表明整体通胀压力有所缓解。
• 核心通胀仍坚挺：核心CPI同比上涨5.6%，首次超过整体CPI增速，主要受住房价格上涨支撑。
• 能源价格下跌影响CPI：能源价格环比下跌3.5%，是CPI增速下滑的主要原因，但未来持续性存疑。
• 住房价格边际放缓：住房价格环比上涨0.6%，但业主等价租金和主要住所租金增速有所下降，可能预示住房价格趋于筑顶。
• 核心商品价格反弹：核心商品价格环比上涨0.2%，二手车价格跌幅收窄，预示核心商品价格可能逐步回升。
• 服务价格仍有粘性：除住房外，核心服务价格同比上涨5.7%，显示服务业通胀压力仍较大。
• 市场预期调整：由于CPI数据弱于预期，市场对2024年1月的利率预期下调约25bps，但对5月加息幅度和利率终点预期不变。
• 美联储政策展望：预计美联储在5月加息25bps后，仍将维持高利率，以观察核心通胀的下行趋势。

关键信息

CPI数据表现

• 同比：5.0%（前值6.0%，预期5.2%）
• 环比：0.1%（前值0.4%，预期0.2%）

核心CPI数据表现

• 同比：5.6%（前值5.5%，预期5.6%）
• 环比：0.4%（前值0.5%，预期0.4%）

能源价格影响

• 3月能源价格环比下跌3.5%，主因是温和气候、原油价格下行及政府补贴。
• 4月油价因OPEC+减产可能回升，推高CPI。

住房价格走势

• 住房价格环比上涨0.6%，但增速放缓，业主等价租金和主要住所租金环比增速分别为0.5%。
• 随着就业市场供需缺口修复，租房需求可能下降，推动住房价格下行。

核心商品与服务价格

• 核心商品：环比上涨0.2%，二手车价格跌幅收窄，预计逐步回升。
• 核心服务：同比上涨5.7%，服务业时薪增速未有下滑，工资增长仍支撑服务价格。

市场预期变化

• 2024年1月利率预期下调至4.2%，较数据公布前多计价约25bps降息。
• 风险资产价格总体上升，显示市场对通胀降温的乐观情绪。

风险提示

• 全球金融市场流动性风险可能进一步发酵，影响美联储政策。
• 地缘局势变化可能导致能源价格上涨，从而推高美国通胀。

投资建议

• 美联储可能在5月加息后维持高利率，以观察核心通胀走势。
• 预计下半年美国通胀将加速降温，但短期内仍需警惕核心服务和能源价格带来的通胀反弹风险。

数据来源与联系方式

• 资料来源：美国劳工部，东海证券研究所
• 分析师：
  • 刘思佳，S0630516080002，liusj@longone.com.cn
  • 胡少华，S0630516090002，hush@longone.com.cn
• 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn

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