20250902-中国银河-农业银行-601288.SH-农业银行2025年半年报业绩点评_业绩稳中有进_县域金融优势巩固_8页_10mb

农业银行2025年半年报业绩点评总结

2025年上半年，农业银行经营稳健，业绩呈现出边际改善，主要得益于成本控制、中间业务收入回升和资产质量优化。营收同比增长0.9%，净利润增长2.7%，但单季增速有所提升，环比改善明显。净息差为1.32%，同比下降13BP，但负债端成本率下降32BP，负债成本优化成为盈利提升的关键因素。

公司持续推进乡村振兴战略，贷款总额增长稳定，县域存款占比高达95.8%，低成本资金优势显著。零售贷款中经营贷和信用卡增长较快，理财规模和AUM均实现正增长，财富管理转型初见成效，代理业务收入同比增长62.3%。资产质量整体稳定，不良率由1.30%降至1.28%，拨备覆盖率维持高位。

未来，农业银行有望依托县域金融优势和低成本负债模式，稳步提升息差能力。加上中收改善、资本充足，业绩增长具备可持续性。投资建议为“推荐”，预计2025-2027年每股账面价值持续上升，现价对应低PB估值，具备投资价值。