> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农业银行2025年年报业绩总结 ## 核心内容 农业银行2025年年报显示，其业绩稳中向好，县域金融优势持续巩固，代理业务增长亮眼，整体表现出较强的盈利能力和业务拓展能力。 ## 主要观点 - **业绩增长稳健**：2025年，农业银行实现营业收入7253.06亿元，同比增长2.08%；归母净利润2910.41亿元，同比增长3.18%。全年营收与净利增速逐季改善，主要得益于规模扩张和非息收入的稳健增长，同时信用成本持续优化，2026年同比减少7BP至0.48%。 - **2025Q4业绩亮眼**：2025年第四季度，公司营收和净利分别同比增长2.4%和3.65%，显示出业务在年末的强劲表现。 - **息差降幅收窄**：尽管受LPR下调和市场利率低位运行影响，利息净收入同比下降1.91%，但净息差1.28%，同比收窄14BP。负债成本优化形成向上支撑，计息负债成本率同比下降32BP至1.53%，其中存款成本率下降29BP。 - **县域优势明显**：低成本县域存款同比增长9.34%，占全部存款比重提升至44.74%，显示公司在县域市场的深耕成效显著。 - **贷款规模稳健增长**：截至2025年末，贷款余额同比增长8.96%，其中对公贷款同比增长9.22%，零售贷款同比增长5.02%。消费贷和经营贷分别同比增长25.25%和19.89%，按揭贷款同比下降3.38%，信用卡透支转为负增长1.02%。 - **存款增长提速**：存款余额同比增长7.92%，较2024年提升3.18pct。企业存款增速回正，个人存款增速提升至11.06%。 - **代理业务增长显著**：非息收入同比增长19.9%，其中代理业务同比增长87.8%，成为主要增长点，受益于财富管理转型的推进，理财和代销基金收入增加。零售AUM规模同比增长10.67%。 - **投资业务稳健增长**：投资业务收入同比增长34.96%，投资收益和公允价值变动损益分别同比增长38%和23.09%。 - **资产质量整体改善**：截至2025年末，不良贷款率1.27%，同比下降3BP；对公不良贷款余额和比例分别同比下降5.07%和21BP。零售不良贷款率同比上升31BP至1.34%，主要受经营贷、信用卡和按揭贷款风险波动影响，但消费贷不良率有所下降。 - **拨备与资本充足**：拨备覆盖率292.55%，同比减少7.06pct；核心一级资本充足率11.08%，同比减少0.34pct，风险抵补能力保持充足。 - **投资建议**：结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，预计2026-2028年BVPS分别为8.52元、9.18元、9.85元，对应当前股价PB分别为0.79X、0.73X、0.68X，显示估值处于低位，具备增长潜力。 - **风险提示**：需关注经济不及预期、资产质量恶化、利率下行导致NIM承压及关税冲击带来的需求走弱风险。 ## 关键信息 - **财务指标**： - 营业收入：7253.06亿元（+2.08%） - 归母净利润：2910.41亿元（+3.18%） - 加权平均ROE：10.16%（-0.3pct） - 净息差：1.28%（-14BP） - 生息资产收益率：2.69%（-43BP） - 计息负债成本率：1.53%（-32BP） - 拨备覆盖率：292.55%（-7.06pct） - 核心一级资本充足率：11.08%（-0.34pct） - 2025年分红率：30% - **业务增长亮点**： - 对公贷款：同比增长9.22% - 零售贷款：同比增长5.02%，其中消费贷同比增长25.25%，经营贷同比增长19.89% - 存款：同比增长7.92%，个人存款增速达11.06% - 低成本县域存款：同比增长9.34%，占比提升至44.74% - **非息收入表现**： - 非息收入：同比增长19.9% - 中间业务收入：同比增长16.57% - 代理业务：同比增长87.8% - 投资业务收入：同比增长34.96% - **财务预测（2026-2028）**： - 归母净利润增速：3.76%、4.17%、4.52% - BVPS：8.52元、9.18元、9.85元 - PB：0.79X、0.73X、0.68X - EPS：0.86元、0.90元、0.94元 ## 总结 农业银行2025年业绩表现稳中向好，受益于规模扩张和非息收入增长，同时信用成本优化。县域金融优势持续巩固，低成本存款占比提升，推动公司整体发展。代理业务和投资业务表现突出，成为业绩增长的主要动力。资产质量整体改善，但零售风险仍需关注。公司具备较强的盈利能力和增长潜力，未来三年业绩有望持续增长，估值处于低位，具备投资价值。