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农业银行2025年年报业绩总结

核心内容

农业银行2025年年报显示，其业绩稳中向好，县域金融优势持续巩固，代理业务增长亮眼，整体表现出较强的盈利能力和业务拓展能力。

主要观点

• 业绩增长稳健：2025年，农业银行实现营业收入7253.06亿元，同比增长2.08%；归母净利润2910.41亿元，同比增长3.18%。全年营收与净利增速逐季改善，主要得益于规模扩张和非息收入的稳健增长，同时信用成本持续优化，2026年同比减少7BP至0.48%。
• 2025Q4业绩亮眼：2025年第四季度，公司营收和净利分别同比增长2.4%和3.65%，显示出业务在年末的强劲表现。
• 息差降幅收窄：尽管受LPR下调和市场利率低位运行影响，利息净收入同比下降1.91%，但净息差1.28%，同比收窄14BP。负债成本优化形成向上支撑，计息负债成本率同比下降32BP至1.53%，其中存款成本率下降29BP。
• 县域优势明显：低成本县域存款同比增长9.34%，占全部存款比重提升至44.74%，显示公司在县域市场的深耕成效显著。
• 贷款规模稳健增长：截至2025年末，贷款余额同比增长8.96%，其中对公贷款同比增长9.22%，零售贷款同比增长5.02%。消费贷和经营贷分别同比增长25.25%和19.89%，按揭贷款同比下降3.38%，信用卡透支转为负增长1.02%。
• 存款增长提速：存款余额同比增长7.92%，较2024年提升3.18pct。企业存款增速回正，个人存款增速提升至11.06%。
• 代理业务增长显著：非息收入同比增长19.9%，其中代理业务同比增长87.8%，成为主要增长点，受益于财富管理转型的推进，理财和代销基金收入增加。零售AUM规模同比增长10.67%。
• 投资业务稳健增长：投资业务收入同比增长34.96%，投资收益和公允价值变动损益分别同比增长38%和23.09%。
• 资产质量整体改善：截至2025年末，不良贷款率1.27%，同比下降3BP；对公不良贷款余额和比例分别同比下降5.07%和21BP。零售不良贷款率同比上升31BP至1.34%，主要受经营贷、信用卡和按揭贷款风险波动影响，但消费贷不良率有所下降。
• 拨备与资本充足：拨备覆盖率292.55%，同比减少7.06pct；核心一级资本充足率11.08%，同比减少0.34pct，风险抵补能力保持充足。
• 投资建议：结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，预计2026-2028年BVPS分别为8.52元、9.18元、9.85元，对应当前股价PB分别为0.79X、0.73X、0.68X，显示估值处于低位，具备增长潜力。
• 风险提示：需关注经济不及预期、资产质量恶化、利率下行导致NIM承压及关税冲击带来的需求走弱风险。

关键信息

• 财务指标：

  • 营业收入：7253.06亿元（+2.08%）
  • 归母净利润：2910.41亿元（+3.18%）
  • 加权平均ROE：10.16%（-0.3pct）
  • 净息差：1.28%（-14BP）
  • 生息资产收益率：2.69%（-43BP）
  • 计息负债成本率：1.53%（-32BP）
  • 拨备覆盖率：292.55%（-7.06pct）
  • 核心一级资本充足率：11.08%（-0.34pct）
  • 2025年分红率：30%

• 业务增长亮点：

  • 对公贷款：同比增长9.22%
  • 零售贷款：同比增长5.02%，其中消费贷同比增长25.25%，经营贷同比增长19.89%
  • 存款：同比增长7.92%，个人存款增速达11.06%
  • 低成本县域存款：同比增长9.34%，占比提升至44.74%

• 非息收入表现：

  • 非息收入：同比增长19.9%
  • 中间业务收入：同比增长16.57%
  • 代理业务：同比增长87.8%
  • 投资业务收入：同比增长34.96%

• 财务预测（2026-2028）：

  • 归母净利润增速：3.76%、4.17%、4.52%
  • BVPS：8.52元、9.18元、9.85元
  • PB：0.79X、0.73X、0.68X
  • EPS：0.86元、0.90元、0.94元

总结

农业银行2025年业绩表现稳中向好，受益于规模扩张和非息收入增长，同时信用成本优化。县域金融优势持续巩固，低成本存款占比提升，推动公司整体发展。代理业务和投资业务表现突出，成为业绩增长的主要动力。资产质量整体改善，但零售风险仍需关注。公司具备较强的盈利能力和增长潜力，未来三年业绩有望持续增长，估值处于低位，具备投资价值。