20131125-中泰证券-电气设备_变革孕育机会_21页_670kb

电气设备行业投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了电气设备行业的投资前景，重点围绕电力建设投资、新能源发展、特高压建设及配电自动化等方向展开，指出行业在变革中蕴含着诸多投资机会。

主要观点

• 电力投资稳定：电力投资整体保持稳定，预计未来几年将维持5.6%~8.0%的增速，其中配网投资成为主要增长点。
• 体制变革孕育机会：电力体制改革和电网结构优化将推动行业格局变化，为设备商带来新的发展机遇。
• 新能源发展加速：光伏和风电作为新能源代表，受到政策大力支持，市场应用逐步扩大，投资收益显著。
• 特高压建设前景良好：特高压直流输电技术成熟，有望加速推进，而特高压交流因争议进展缓慢。
• 配电自动化是关键领域：配网投资规模持续扩大，自动化水平提升空间巨大，设备商将显著受益。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：75家
• 行业总市值：约4881.55亿元
• 行业流通市值：约4200.36亿元

投资亮点

• 配网建设：预计2014年进入大规模建设期，年均投资额约2000亿元，配网自动化投资额约200~400亿元。
• 新能源发展：光伏和风电投资前景广阔，光伏装机容量有望快速提升，风电并网问题逐步解决。
• 特高压直流：由于其对电网结构影响较小，预计未来将加速建设，成为主要发展方向。
• 政策支持：国家出台多项政策支持新能源发展，包括电价补贴、并网服务等，推动行业快速发展。

重点公司推荐

• 配网领域：国电南瑞、北京科锐、积成电子、平高电气、华西能源、置信电气
• 新能源领域：特变电工、金风科技、中利科技、海润光伏、特锐德、森源电气
• 特高压领域：平高电气

风险提示

• 电力体制改革可能导致投资不达预期
• 配网标准规划制定可能滞后
• 新能源扶持政策可能发生变化

投资策略

• 坚定看好配网投资：配网建设是政府、监管机构和电网公司共同推动的重点，2014年将进入大规模建设期。
• 看好新能源应用：光伏和风电行业将受益于政策支持，其中光伏行业业绩弹性更大。
• 关注特高压进展：特高压直流建设加速，而特高压交流因争议进展缓慢，需关注政策变化和新线路获批。
• 关注经营改善公司：部分公司因管理或战略问题陷入低谷，但随着新管理团队的加入，经营状况有望改善。

结构与趋势

• 配网投资占比提升：2012年配网投资占电网投资的61.7%，预计未来配网自动化投资将大幅增长。
• 新能源装机提升：2014年国家能源局安排12GW的光伏装机规模，风电装机规模逐步恢复至高位。
• 特高压技术成熟：特高压直流输电技术已实现稳定运行，具备推广潜力。

总结

电气设备行业在电力投资稳定、新能源政策支持及特高压技术发展背景下，具备良好的投资前景。配网建设、新能源应用和特高压直流发展是行业三大核心增长点，重点关注具备一二次总包能力的公司及新能源领域龙头企业。同时，需警惕电力体制改革、配网规划进展及新能源政策变化带来的潜在风险。