20131104-中泰证券-电气设备_关注新能源和配网领域投资机会_14页_337kb

电气设备行业季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2013年前三季度电气设备行业的整体状况及各细分领域的发展情况，重点探讨了新能源和配网领域的投资机会。报告指出，行业总体呈现分化趋势，其中新能源领域（尤其是光伏和风电）表现较为亮眼，而传统火电设备商则面临一定的业绩压力。此外，配网投资进展缓慢，但预计将在2014年迎来快速发展。

主要观点

电网设备

• 高压一次设备：受益于国家电网集中招标价格回升及特高压设备交货，主要公司如中国西电、平高电气、特变电工等盈利能力显著提升，净利润增速远超预期。
• 配网投资进展缓慢：由于技术标准尚未统一和政策执行滞后，配网投资低于市场预期，导致中低压一次设备收入增速放缓。但随着国家电网配网专项规划的出台，2014年投资有望恢复。
• 二次设备：尽管收入增速放缓，但由于费用率下降，净利润增速依然较高。主要公司如国电南瑞、许继电气、四方股份等值得关注。

工控行业

• 行业复苏：2012年下半年以来，制造业景气度回升，带动工控设备行业复苏。
• 低压变频器：龙头企业汇川技术表现尤为突出，收入和净利润增速均达35%和66.6%。
• 高压变频器：虽然收入增长稳健，但净利润普遍下滑，主要由于成本压力。

电源设备

• 火电：受政策影响，火电投资增长缓慢，主要设备商如东方电气、上海电气等净利润下滑。
• 新能源：光伏和风电受益于政策扶持和市场需求释放，盈利能力显著提升。金风科技、特变电工等公司表现突出。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：75家
• 行业总市值：487391.63亿元
• 行业流通市值：415533.92亿元

投资策略

• 新能源领域：重点关注光伏和风电龙头，如金风科技、特变电工、中利科技、海润光伏等。
• 配网领域：预计2014年配网投资将快速回暖，建议关注国电南瑞、许继电气、四方股份、积成电子等具备技术优势和市场潜力的公司。

风险提示

• 政策不确定性：电力体制改革可能影响电网投资预期。
• 新能源政策执行：风电、光伏等政策扶持执行力度可能影响行业发展。

重点关注公司

图表目录

• 图表1：近几年月度电网投资（亿元）
• 图表2：近几年月度新增220kV及以上输变电容量（万kVA）
• 图表3：2013年前三季度主要高压一次设备商业绩一览
• 图表4：2013年前三季度主要中低压设备商业绩一览
• 图表5：2013年前三季度主要二次设备商业绩一览
• 图表6：中国制造业PMI数据
• 图表7：2013年前三季度主要工控自动化设备商业绩一览
• 图表8：近年来我国新增装机和新增火电装机容量
• 图表9：近几年月度累计电源投资
• 图表10：2013年前三季度主要火电设备商业绩一览
• 图表11：近年来我国风电新增装机容量（MW）
• 图表12：2013年前三季度主要风电设备商业绩一览
• 图表13：2013年前三季度主要光伏电池设备商业绩一览
• 图表14：2013年前三季度主要光伏设备商业绩一览
• 图表15：重点公司盈利预测

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

本报告仅供齐鲁证券有限公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。市场有风险，投资需谨慎。