20160912-中泰证券-电气设备行业深度报告_PPP风起_涌_配网投资将成风口_17页_707kb

电气设备行业深度报告总结

核心内容

本报告主要围绕PPP模式在电力能源领域的应用及增量配网投资的前景，探讨其对电气设备行业的影响与投资机会。报告指出，随着国家政策的支持和市场机制的完善，PPP模式正成为推动电力能源基础设施建设的重要方式，特别是在配网投资方面，具有广阔的发展空间和良好的经济效益。

主要观点

1. PPP模式优势突出

• 多赢模式：PPP模式是政府与社会资本合作的一种项目融资方式，具备立项科学、风险共担、收益稳健等特点。
• 缓解财政压力：政府通过PPP模式可以减少直接财政支出，同时提升公共服务质量。
• 企业投资机会：企业可通过PPP项目获得稳定的收益，尤其在资金流动性强、成本低的环境下，PPP项目成为优质投资标的。

2. PPP模式在电力能源领域的迅速推广

• 政策支持：国家发改委和国家能源局相继出台政策，鼓励社会资本参与电力能源领域，包括充电桩、光伏发电、风电、配电网改造等。
• 示范项目增长：截至2016年7月30日，财政部PPP综合信息平台项目库累计入库项目达到10170件，投资金额超12万亿元，其中电力能源相关项目投资金额已超过500亿元。
• 重点领域：充电桩与光伏发电作为先行领域，已取得良好的示范效应，推动其他领域的PPP项目落地。

3. 增量配网投资放开在即

• 政策推动：2016年8月26日，发改委和能源局联合发布通知，确定100个左右的增量配电业务试点项目，鼓励社会资本参与。
• 市场潜力：根据《配电网建设改造行动计划（2015-2020）》，“十三五”期间配网投资不低于1.7万亿元，其中增量配网投资有望通过PPP模式实现。
• 投资模式：增量配网投资的PPP模式可降低电网企业的垄断地位，推动市场竞争格局重塑，同时为设备供应商带来新的增长机会。

4. 配网设备供应商机遇与挑战

• 市场地位提升：拥有资源优势和专业能力的龙头企业，如北京科锐、合纵科技、涪陵电力、置信电气、智光电气、中恒电气、炬华科技、东方能源等，有望在增量配网投资中获得更大市场份额。
• 新业务拓展：设备供应商可参与配售电一体化+综合能源服务，提供包括能效监控、运维托管、节能改造等增值服务，提升盈利能力。
• 投资机会：随着配网投资规模扩大，设备供应商可通过参与项目投资、建设、运营等方式，获得稳定现金流和利润增长。

关键信息

投资建议

• 关注重点公司：包括北京科锐、合纵科技、涪陵电力、置信电气、智光电气、中恒电气、炬华科技、东方能源等配网设备供应商，以及充电桩运营相关标的北巴传媒、科泰电源。
• 未来趋势：PPP模式在电力能源领域的推广，将使配网投资成为下一个风口，推动行业整体增长。

风险提示

• PPP推广不及预期：若政策支持力度不足，可能影响项目落地。
• 电改进度缓慢：若电力体制改革推进缓慢，将影响新模式的形成。
• 配网投资不达预期：若“十三五”期间1.7万亿元配网投资未能实现，将影响行业发展。

图表目录（摘要）

• 图表1：PPP项目建设示意图
• 图表2：PPP示范项目申报情况
• 图表3：电力能源入库PPP项目
• 图表4：电力能源领域处于执行阶段的PPP项目
• 图表5：电改试点区域列表
• 图表6：我国全社会及工业用电量
• 图表7：配售电上市公司毛利率情况
• 图表8：配售电上市公司净利率情况
• 图表9：配电网建设改造指导目标
• 图表10：贵安新区产业布局
• 图表11：贵安新区配售电有限公司股权结构
• 图表12：北京中能互联电力投资中心(有限合伙)出资结构
• 图表13：配网放开前设备供应商在电力系统中所处的环节
• 图表14：配网放开后设备供应商在电力系统中所处的环节

结论

PPP模式在电力能源领域的发展趋势明确，配网投资有望成为新的增长点。设备供应商在这一过程中将扮演重要角色，通过参与项目投资、建设与运营，获得稳定的收益和市场份额。未来，具备资源优势、技术实力和市场拓展能力的企业将更易脱颖而出，成为行业内的领先者。