电气设备行业2019年年度策略报告_风电制造环节盈利复苏_特高压建设加速_30页-2mb

新能源与电气设备行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2018-2020年新能源及电气设备行业的投资机会，主要分析风电与光伏行业的发展趋势，以及特高压建设对电气设备行业的利好影响。

主要观点

风电行业

• 装机规模改善：2018年前三季度风电新增并网装机12.61GW，同比增长30%，预计全年并网容量将超预期。
• 弃风率下降：2018年前三季度全国弃风率降至7.70%，较2017年明显改善，尤其“红六省”弃风率显著下降。
• 政策支持：国家能源局提出加快推进特高压项目，为风电发展提供新的输电通道，有利于风电消纳。
• 盈利改善：风电制造环节（整机与零部件）有望迎来盈利复苏，零部件制造受益于钢材价格下降，盈利弹性较大。
• 投资建议：建议关注风电整机与零部件龙头企业，如金风科技、天顺风能。

光伏行业

• 装机预期修复：国家能源局召开座谈会，修复光伏行业悲观预期，预计2019-2020年年均装机约为35-40GW。
• 补贴政策：531新政对光伏装机产生一定影响，但补贴计划将持续至2022年，不会立即全面推行平价上网。
• 技术与市场：随着技术进步，低风速地区具备经济开发价值，分散式风电成为未来发展亮点，不受装机指标限制，审批流程简短。
• 投资建议：关注高市占率企业，如隆基股份、阳光电源。

电气设备行业

特高压建设加速

• 政策推动：国家能源局发布通知，提出加快特高压直流与交流项目建设，保障2018-2019年核准数量。
• 投资规模：预计本次加快推进的9项重点输变电工程总投资额约为1800-2000亿元，设备采购占比约60%，市场空间约1080-1200亿元。
• 建设周期：特高压项目建设周期约为两年，2019-2020年将进入开工密集期。
• 主设备受益：核心主设备供应商将受益于建设提速，如国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工等。

特高压对能源结构的优化

• 缓解供需不均：特高压技术有助于缓解我国能源资源分布不均问题，提升可再生能源消纳能力。
• 技术领先：我国在特高压技术方面已取得重大突破，具备国际竞争力。
• 市场集中度高：特高压主设备市场集中度较高，技术壁垒高，核心企业将受益于政策推动。

关键信息

• 风电复苏：2018年风电行业整体表现改善，2019年预计延续增长态势。
• 光伏预期修复：行业悲观预期有所改善，政策支持将推动装机增长。
• 特高压建设提速：2019-2020年将进入特高压项目建设密集期，主设备供应商将受益。
• 市场空间：特高压项目投资规模大，设备采购金额占比高，市场空间广阔。

风险提示

• 风电新增装机不达预期
• 弃风率上升
• 原材料价格上涨
• 特高压项目核准进度不达预期

行业评级

• 行业评级：增持评级
• 报告时间：2018/12/17
• 报告类别：年度策略
• 所属行业：电气设备
• 分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001，电话：021-68595107，邮箱：Suncan@cczq.com）
• 联系人：赵旭（证书编号：S1100117090010，电话：010-66495639，邮箱：zhaoxu@cczq.com）

投资建议

• 风电：建议适时布局整机与零部件龙头企业。
• 光伏：关注高市占率企业，如隆基股份、阳光电源。
• 特高压：建议关注交直流主设备供应商，如国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工。

附录

• 图表目录：包括风电与光伏装机情况、弃风率、特高压项目进展等。
• 表格目录：包括风电与光伏装机计划、特高压项目招标情况等。