20220222-中航期货-大宗商品收盘点评_第20220222期_4页_387kb
报告摘要
中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220222期）
一、黑色建材
核心内容
动力煤期货主力合约ZC2205在2月22日基本回吐上一交易日涨幅，大幅下跌至810.0元/吨，跌幅为1.51%。
主要观点
- 供应端：在发改委保供政策推动下，全国煤炭日产量回升至1200万吨以上。
- 需求端：短期低温雨雪天气支撑电厂日耗，下游复工加速，冬奥会结束后部分高能耗产业用电需求释放，整体耗煤需求偏强。
- 政策影响：监管限价压力明显，不建议追高。
- 操作建议：观望
- 风险提示：750-900区间操作，需关注政策变化及市场情绪波动。
二、有色金属
1. 铜
核心内容
沪铜主力合约2203低开震荡，收于71030元/吨，跌幅0.6%。
主要观点
- 供应端：秘鲁铜矿产量增速较高，供给扰动影响下降，TC环比上行。
- 需求端：LME铜库存处于极低水平，但上期所铜库存大幅增加，限制铜价上涨。
- 下游情况：精铜杆开工率仍处于低位，需求恢复需时间。
- 操作建议：观望
- 风险提示：供给端变化及需求恢复不及预期。
2. 铝
核心内容
沪铝主力合约2203大幅拉升后回落，收于22930元/吨，涨幅1.48%。
主要观点
- 供应端：广西百色疫情解除，云南地区复产集中在2月上旬，预计3月底至4月初释放。
- 需求端：下游加工企业稳步复工，市场对2月下旬需求修复预期较强。
- 库存情况：SMM统计国内电解铝社会库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨，LME库存继续下滑。
- 外部因素：俄乌冲突升级，加剧海外供应担忧，支撑铝价。
- 操作建议：多单持有
- 风险提示：电解铝产能大规模释放可能压制价格。
3. 铅
核心内容
沪铅2204合约小幅走高，收于15530元/吨，涨幅0.71%。
主要观点
- 供应端：国内原生铅与再生铅炼厂计划轮班生产，供给收缩有限。
- 需求端：下游铅蓄电池企业复工，消费逐步恢复。
- 库存变化：上期所铅和社会库存回升，但伦铅库存持续下滑。
- 成本因素：3月废旧电池增值税起征，增加再生铅企业成本，支撑铅价。
- 操作建议：观望
- 风险提示：供给超预期可能影响价格走势。
三、能源化工
1. 橡胶
核心内容
橡胶主力合约RU2205继续下跌，收于13990元/吨，跌幅1.89%。
主要观点
- 供应端：泰国天然橡胶产区即将进入低产周期，利好仍存。
- 需求端：2月下旬至3月进口集中到港，青岛地区天胶累库明显，对期价形成利空。
- 操作建议：观望
- 风险提示：关注进口到港节奏及库存变化。
2. 纸浆
核心内容
纸浆主力合约SP2205再创新高6600元/吨，收于6542元/吨，涨幅1.21%。
主要观点
- 供应端：纸浆供应支撑较强，基本面偏多。
- 外盘影响：新一轮外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。
- 需求端：下游部分纸企复产，物流运输恢复，市场交投升温。
- 操作建议：谨慎偏多
- 风险提示：需求恢复不及预期可能压制上涨动能。
3. 原油
核心内容
原油价格因地缘政治冲突升级而大幅上涨，俄乌局势紧张，市场担忧供应风险。
主要观点
- 地缘因素：俄罗斯承认顿涅茨克和卢甘斯克独立，西方国家威胁制裁，加剧市场紧张情绪。
- 伊核协议：谈判出现僵局，伊朗原油产量回归存在不确定性，缓解部分调整压力。
- 操作建议：短线交易
- 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退（下行风险）。
4. PTA
核心内容
PTA主力合约TA跟随油价反弹，但基本面偏弱，价格表现承压。
主要观点
- 供应端：PTA供应充足，部分装置可能因低加工费出现意外检修。
- 需求端：下游终端负荷恢复有限，订单尚未到位，基差弱势结构难改。
- 操作建议：短线交易
- 风险提示：原油回调（下行风险）。
5. MEG
核心内容
乙二醇主力合约EG冲高回落，收于14900元/吨，整体走势偏弱。
主要观点
- 供应端：国产开工率维持高位，主港库存持续积累。
- 需求端：终端企业节前已进行大量采购，原料库存偏高，抑制采购积极性。
- 库存情况：华东主港库存达到87.78万吨，较节前增长34.59%。
- 操作建议：短线交易
- 风险提示：原油回调（下行风险）。
四、免责声明
本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。
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