20221103-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2022Q3农业板块营收同比增长_行业利润整体扭亏_17页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2022年第三季度，农业板块整体表现向好，实现营收3151.41亿元，同比增长24.48%；归母净利润为171.40亿元，同比增长187.11%，扭转了2021年同期的亏损局面。2022年前三季度，农业板块累计营收8295.96亿元，同比增长9.84%；归母净利润29.35亿元，同比增长150.30%，同样实现由亏转盈。行业盈利能力显著改善，销售毛利率、销售净利率及净资产收益率均同比提升。

主要观点

• 行业整体表现：2022年前三季度农业板块整体实现营收增长，利润由亏转盈，盈利能力显著增强。
• 子行业表现：
  • 饲料板块：受益于行业集中度提升和终端价格上涨，饲料企业营收和利润均实现增长。
  • 畜养殖板块：生猪养殖出栏量持续增长，盈利能力同比改善，部分企业如牧原股份、天邦股份、温氏股份等表现突出。
  • 禽养殖板块：上游养殖企业利润承压，主要受饲料成本上升和鸡苗价格低迷影响，而下游企业如圣农发展、仙坛股份等盈利相对较好。
  • 动保板块：整体营收和利润下降，主要受生猪产能去化及猪疫苗销量减少影响，但部分企业如科前生物、申联生物、生物股份仍保持较高盈利能力。
  • 种子板块：营收小幅增长，但盈利能力受原材料价格上涨影响，毛利率下降，部分企业如隆平高科净利率下滑明显。

关键信息

2022Q3行业数据

• 营收：3151.41亿元 (+24.48%)
• 归母净利润：171.40亿元 (+187.11%)，2021年同期为-196.76亿元
• 销售毛利率：12.77% (+11.44pct)
• 销售净利率：5.69% (+14.01pct)
• 净资产收益率：3.63% (+7.94pct)
• 期间费用率：6.39% (-0.47pct)

2022Q1-Q3行业数据

• 营收：8295.96亿元 (+9.84%)
• 归母净利润：29.35亿元 (+150.30%)，2021年同期为-58.34亿元
• 销售毛利率：8.35% (-0.95pct)
• 销售净利率：0.28% (+0.86pct)
• 净资产收益率：0.64% (+1.91pct)
• 期间费用率：7.12% (-0.28pct)

子行业分析

畜养殖

• 出栏量：主要猪企出栏量均实现同比增长，如牧原股份、温氏股份等。
• 盈利能力：整体盈利能力改善，部分企业如天邦股份、牧原股份、温氏股份净利率较高。
• 生产性生物资产：部分企业如正邦科技、天邦股份等生物资产下降幅度较大。

禽养殖

• 营收：禽养殖企业累计营收317.88亿元，同比增长19.13%。
• 利润：上游白羽鸡苗企业利润承压，而下游企业如圣农发展、仙坛股份盈利较好。
• 净利率：圣农发展为1.58%，仙坛股份为2.65%，而益生股份和民和股份净利率为负。

饲料

• 营收：饲料企业营收1385亿元，同比增长13.08%。
• 利润：归母净利润23.70亿元，同比增长27.87%。
• 盈利能力：部分企业如大北农、禾丰股份、天马科技毛利率上升，净利率变动不一，金新农净利率增幅最大。
• 费用率：管理费用率分化较大，金新农期间费用率仍较高。

动保企业

• 营收：动保行业营收94.53亿元，同比下降1.8%。
• 利润：归母净利润14.04亿元，同比下降31.2%。
• 盈利能力：平均毛利率下降至52.02%，净利率下降至18.41%。
• 费用率：整体期间费用率上升，科前生物、申联生物、生物股份净利率较高。

种子企业

• 营收：种子企业营收53.1亿元，同比增长0.21%。
• 利润：归母净利润-5.56亿元，同比下降1.93%。
• 盈利能力：毛利率下降，隆平高科净利率下滑明显。
• 费用率：整体期间费用率下降，但隆平高科财务费用率上升。

风险提示

• 价格波动：畜禽及农产品价格大幅下跌将直接影响企业收入和利润。
• 成本上升：全球原料价格上涨对成本构成压力。
• 动物疫情：动物疫情爆发可能导致动物死亡率上升和消费需求下降，影响企业业绩。

总结

农业板块在2022年表现积极，整体营收和利润实现显著增长，盈利能力提升。各子行业表现各异，饲料和畜养殖表现较好，而动保和种子板块则面临一定挑战。投资者需关注行业内的价格波动和成本上升风险，以及潜在的动物疫情影响。