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2024年9月生猪行业分析：景气度回升

行业评级：看好

证券研究报告
研究员：江路、张心怡、钟凯锋

核心要点

2024年第二季度，生猪行业景气度显著回升，业绩全面改善，现金流压力缓解，资产负债表逐步修复，行业进入提质增效阶段。

一、业绩与利润

• 营收与盈利能力大幅提升

  • 15家猪企2024Q2实现营收8791亿元，环比增长135.5%，同比增长106%；
  • 归母净利润为659亿元，环比增长25191%，同比增长18304%。

• 现金流显著改善

  • 24Q2经营性现金流净额达到16968亿元，环比增加13451亿元，同比增加8093亿元；现金流紧张问题明显缓解。

二、资产负债情况

• 资产负债率下降

  • 15家猪企2024Q2平均资产负债率为64.71%，环比下降0.78个百分点，同比下降4.24个百分点；
  • 但整体仍处于历史高位，降负债是未来半年的主要任务。

• 生产性生物资产平稳

  • 合计生产性生物资产2058亿元，环比小幅增加，同比显著增长。

三、产能扩张与资本开支

• 扩张谨慎，聚焦提质增效

  • 2024H1资本开支总额为13507亿元，同比减少6136亿元；2024Q2资本开支为4653亿元，环比大幅减少。

• 能繁母猪小幅增加

四、投资建议

• 推荐标的
  • 龙头企业：牧原股份（低估值，受益于猪价反转），温氏股份（养殖成绩领先，受益于猪鸡景气共振）；
  • 成长性企业：神农集团、巨星农牧、华统股份；
  • 次要关注：唐人神、天康生物、新五丰。

五、风险提示

1. 猪价不及预期，企业可能面临亏损风险；
2. 动物疫病大规模爆发可能影响行业恢复；
3. 原材料价格波动将直接冲击企业盈利。

免责声明
本报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。