20140227-申万宏源-农林牧渔_预计猪价持续低迷至5月_饲料行业公司业绩显著分化_18页_1mb

农产品信息快报（第79期）总结

核心内容概述

本期信息快报聚焦于2014年2月农业行业动态，重点分析了生猪养殖、饲料行业、动物保健、白糖、玉米、大麦、棉花、小麦和大豆等领域的市场表现与未来展望。整体上，农业行业仍面临价格低迷和供需结构的挑战，但部分领域如饲料业和动物保健行业展现出增长潜力。

主要观点

1. 农业行业评级

• 保持“看好”评级，建议自下而上关注具备变革创新和催化剂的成长型公司。

2. 饲料行业

• 上市公司业绩分化明显，大北农1-2月饲料业务收入增长约50%。
• 水产饲料方面，通威股份表现突出，预计全年业绩增速将超过40%。
• 畜禽饲料因生猪存栏量下降及猪价低迷，多数公司增速在5-15%区间，但大北农凭借经营变革和费用控制实现高增长。

3. 动物保健行业

• “春防”招标完成率约70%-80%，口蹄疫疫苗均价稳中有升。
• 猪口蹄疫0型疫苗均价在0.44-0.88元/毫升，同比涨幅在1.4%-66.7%之间。
• 牛羊口蹄疫0型-亚洲I型疫苗均价在0.42-0.50元/毫升，同比涨幅约5%-10%。

4. 生猪养殖

• 商品肥猪价格持续震荡回落，预计持续低迷至5月，之后进入季节性上涨通道。
• 仔猪价格节后有所回升，但同比仍下跌23.5%。
• 母猪存栏量仍偏高，猪价低迷对农户补栏影响有限。

5. 肉鸡养殖

• 祖代种鸡引种量下降，产业链供给偏高。
• 鸡苗价格低迷，补栏意愿较低，父母代种鸡苗均价约4-5元/套。
• 鸡肉价格受H7N9疫情影响，副产品销售滞缓。

6. 白糖

• 国际糖价温和回升，国内糖价受外盘影响，但趋势性上行压力较大。
• 国内糖库存高，消费低迷，预计14/15榨季价格大拐点概率低。

7. 玉米

• 国内玉米价格稳定，国际价格震荡。
• 产量和进口量均有所增长，期末库存略有下降。

8. 大麦

• 现货价格稳定，期货价格波动较小。
• 产量略有下降，进口量增长，期末库存减少。

9. 棉花

• 国内棉花价格维持稳定，国际价格震荡。
• 产量下降，进口量增长，期末库存减少。

10. 小麦

• 国内小麦价格稳定，国际价格震荡。
• 产量和进口量略有波动，期末库存减少。

11. 大豆

• 国内大豆价格维持稳定，国际价格震荡。
• 产量和进口量略有波动，期末库存增加。

关键信息

1. 饲料行业

• 大北农：1-2月饲料收入增长约50%，预计全年业绩增速超过40%。
• 通威股份：水产饲料表现突出，推荐关注。
• 天邦股份：饲料业务收入增长36%，预计全年增速保持良好。
• 新希望、海大集团、唐人神：饲料业务增长放缓，但仍具备增长潜力。

2. 动物保健

• 金宇集团：1-2月业绩增长100%，推荐增持。
• 中牧股份、天康生物、瑞普生物：业绩增长稳定，预计未来有进一步增长空间。

3. 生猪养殖

• 牧原股份：略有亏损，但预计幅度低于30元/头。
• 正邦科技、雏鹰农牧：亏损约70-100元/头，但行业整体亏损趋势有所缓解。

4. 白糖

• 国际糖价：上涨近7%，国内糖价受外盘带动，但趋势性上行压力大。
• 国内糖库存：较高，消费低迷，预计14/15榨季价格无明显反转。

5. 其他农产品

• 稻谷：最低收购价小幅上调，预计对市场稳定有一定作用。
• 番茄酱出口：价格稳步回升，出口量波动。
• 海参与扇贝：价格稳定，市场需求维持。

重点数据与趋势

1. 生猪价格

• 外三元生猪均价：2月26日为6.15元/公斤，较节后下跌3.9%，同比下降16%。
• 仔猪均价：9.9元/公斤，较节后上涨32.4%，同比下降23.5%。

2. 存栏量

• 生猪存栏量：1月为4.38亿头，环比下降4.2%，同比下降2.2%。
• 能繁母猪存栏量：1月为4908万头，环比下降0.6%，同比下降3.2%。

3. 糖价与库存

• 国际糖价：上涨近7%，全球食糖产量预计为1.8亿吨，期末库存下调至420万吨。
• 国内糖价：维持平稳，库存高，消费低迷，销糖率下降。

4. 饲料及添加剂

• 豆油、豆粕：价格波动较小，国内需求稳定。
• 饲料价格：国内饲料价格保持稳定，但国际价格波动较大。

投资建议

• 推荐公司：通威股份、金宇集团、大北农、天邦股份、牧原股份、隆平高科等。
• 增持公司：圣农发展、正邦科技、雏鹰农牧、金宇集团、中牧股份、天康生物、瑞普生物、东凌粮油等。
• 中性公司：北大荒、亚盛集团、海南橡胶、敦煌种业、荃银高科、好当家、东方海洋、壹桥苗业等。

数据来源

• 农业部、USDA、Bloomberg、WIND、博亚和讯、海关总署等。

图表与数据

• 图1-图21：展示了各类农产品价格走势、库存变化及供需平衡情况。
• 表1-表10：提供了主要农产品及加工品的供需数据与估值信息。