20181104-中泰证券-全面客观分析银行业三季报_哪些超预期_哪些看不清__24页_903kb

银行业三季报分析总结

核心内容概述

本报告对银行业2018年前三季度的业绩表现和资产质量进行了全面分析，整体呈现业绩增长超预期、资产质量平稳但存在不确定性等特征。分析师戴志锋维持“增持”评级，认为银行股在当前市场环境下具备稳健收益潜力，但需警惕经济下滑带来的风险。

行业整体表现

• 行业总市值：938,919.4百万元
• 行业流通市值：629,531百万元

业绩增长

• 行业净利润：同比增长6.8%，高于市场预期
• 行业营收：同比增长8%
• 拨备前利润：同比增长9%
• PPOP：同比增长9%

业绩驱动因素

1. 规模增长：为业绩增长的主要来源，城商行增速高于股份行和国有行。
2. 净息差扩大：三季度净息差环比上升6bp，主要由资产端收益率上升7bp和负债端收益率上升2bp共同驱动。
3. 非息收入回暖：主要得益于银行卡、担保承诺等新型中间业务收入的提升。
4. 费用管控：股份行费用改善明显，对利润贡献提升。

重点公司表现

个股表现

• 业绩超预期：农行、交行、光大、宁波、杭州、上海银行
• 业绩略低于预期：华夏、南京、贵阳银行
• 整体趋势：优质银行持续表现优异，中小银行出现分化。

业绩增长拆分分析

1.1 业绩增长来源

• 规模增长：城商行表现最强，股份行次之，国有行最低。
• 净息差扩大：贡献度上升，但国有行拖累整体净息差表现。
• 非息收入：回暖明显，主要受益于手续费收入增长，尤其是信用卡业务带动。
• 拨备：计提力度加大，对利润形成一定压制。
• 税收：大行和城商行享受的税收优惠有所下降。

1.2 净利息收入

• 净利息收入环比增长：5.1个百分点，主要由规模增长和息差改善共同驱动。
• 息差改善：三季度净息差环比上升6bp，其中股份行和城商行改善更明显。

1.3 净非息收入

• 手续费收入：回暖，主要受益于信用卡业务带动。
• 其他非息收入：受新会计准则影响，部分银行出现较大波动。

资产质量分析

2.1 不良净生成率

• 行业不良净生成率：环比下降8bp至0.93%，但数据可比性下降。
• 国有行：不良净生成率微升，显示资产质量压力。
• 股份行：趋势与行业一致，但关注类占比上行。
• 城商行：整体改善，但部分银行出现分化。

2.2 不良率

• 行业不良率：持续下行，三季度环比下降1bp。
• 改善明显：农行、浦发、杭州银行不良率下降幅度较大。
• 压力仍存：民生、兴业、光大、南京、贵阳银行不良率环比上升。

投资建议

• 近期操作：市场弱则银行股强，市场强则银行股弱。
• 中长期配置：关注海外资金和大型机构资金的配置动向。
• 政策底传导：预计政策底将传导至市场底，银行股具备稳健收益。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行业绩造成负面影响。
• 资产质量恶化：需警惕不良率上升趋势。