2018-全面客观分析银行业三季报_哪些超预期_哪些看不清__24页-2mb

银行业三季报分析总结

核心内容概览

本报告对2018年前三季度银行业整体及重点上市公司的财务表现进行了全面分析。整体来看，银行业绩持续增长，净利润同比增长6.8%，营收同比增长8%，拨备前利润同比增长9%，均超出市场预期。分析师对银行板块维持“增持”评级，认为银行股在政策底明确的背景下具备稳健收益潜力。

主要观点

1. 业绩增长超预期：

   • 1-3Q18银行业净利润同比增长6.8%，营收增长8%，拨备前利润增长9%。
   • 城商行业绩增长最为显著，股份行次之，国有行增速相对较低。
   • 业绩增长主要得益于规模扩张、净息差改善及非息收入回暖。

2. 业绩增速归因分析：

   • 规模增长：三季度行业规模增速上行，城商行、股份行增速高于国有行。
   • 净息差扩大：净息差环比扩大6bp，其中资产端收益率上升7bp，负债端付息率上升2bp，股份行和城商行受益较多。
   • 非息收入回暖：非息收入同比增速持续回升，主要受益于信用卡业务及其他中间业务的改善。
   • 费用管控优化：费用增长放缓，股份行改善幅度最大。
   • 拨备计提力度加大：拨备对利润的正向贡献有所下降，但有助于未来风险释放。
   • 税收贡献下降：大行和城商行因税收优惠减少，对净利润增速形成一定拖累。

3. 个股表现：

   • 优质银行表现突出：宁波银行、农业银行、招商银行、建设银行、工商银行和中国银行等银行表现稳定，部分超预期。
   • 中小银行分化明显：交行、光大、上海、杭州、南京和贵阳等银行表现优于预期，而华夏、南京和贵阳等略低于预期。

4. 资产质量分析：

   • 三季度不良净生成率环比下降，但因二季度不良认定严格，难以准确判断资产质量的真实情况。
   • 国有行不良净生成率微升，股份行和城商行则呈现改善趋势。
   • 资产质量预计在四季度保持平稳，但明年将出现轻微下滑。

关键信息

一、业绩增长拆分

二、净利息收入增长分析

• 三季度行业净利息收入环比增长5.1%，主要由规模增长和净息差改善共同驱动。
• 各板块趋势一致，中小银行受益于资金市场利率下行，净息差改善幅度更大。
• 净息差环比变动：国有行+4bp，股份行+10bp，城商行+7bp。

三、净非息收入分析

• 行业手续费收入同比增速持续回升，主要由信用卡业务带动。
• 净手续费收入同比增速：整体提升，但部分银行如中信、浦发、民生等出现下滑。
• 净其他非息收入：因新会计准则影响，部分银行如宁波、江苏、贵阳等出现大幅波动。

四、不良净生成率分析

• 三季度行业不良净生成率环比下降8bp至0.93%，但因二季度高基数，难以准确判断资产质量。
• 国有行不良净生成率微升，股份行和城商行则有所改善。
• 不良率环比变动：行业不良率下降1bp，部分银行如农行、浦发、杭州银行改善明显。

投资建议

• 短期策略：近期市场操作相对简单，投资者可关注银行股的相对收益表现。
• 中长期配置：观察海外资金和大型机构资金的配置流向，作为投资决策的参考。
• 风险提示：经济下滑超预期可能对银行业绩产生负面影响。

总结

银行业三季度整体表现稳健，业绩持续增长，主要得益于规模扩张、净息差改善及非息收入回暖。优质银行如宁波、农业银行、招商银行等表现突出，而部分中小银行则出现分化。资产质量方面，行业不良净生成率环比下降，但因二季度高基数，真实性难以判断，预计四季度保持平稳，明年趋势将有所转弱。分析师建议投资者关注政策底传导至市场底的过程，把握银行股的稳健收益机会。