银行行业全面客观分析银行业三季报：哪些超预期？哪些看不清？-20181104-中泰证券-24页

银行业三季报分析总结

核心内容概览

本报告对银行业2018年前三季度的业绩表现进行了全面分析，指出整体业绩增速超预期，但部分指标仍存在不确定性。分析师戴志锋对银行板块维持“增持”评级，认为在政策底明确的背景下，银行股具备稳健收益潜力。同时，报告指出市场环境与监管政策对银行经营有显著影响，资产质量整体平稳但需关注未来趋势变化。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长情况

• 行业整体表现：1-3Q18银行业净利润同比增长6.8%，营收同比增长8%，拨备前利润同比增长9%，均超市场预期。
• 业绩驱动因素：
  • 规模增长：三季度行业规模增速上行，城商行增速最高，股份行次之，国有行最低。
  • 净息差改善：净息差环比上升6bp，主要得益于资产端收益率上升7bp，负债端付息率上升2bp。
  • 非息收入回暖：行业手续费收入增速持续回升，部分银行受益于信用卡业务增长。
  • 费用管控：费用增速整体放缓，股份行改善最明显。
  • 拨备计提：拨备力度加大，对利润形成一定支撑。

2. 个股表现

• 超预期个股：农行、交行、光大、宁波、杭州、上海银行。
• 符合预期个股：工行、建行、招行。
• 略低于预期个股：华夏、南京、贵阳银行。
• 分化趋势：优质银行持续增长，中小银行表现不一，部分面临压力。

3. 资产质量分析

• 不良净生成：三季度不良净生成率环比下降，但因二季度高基数，数据可比性下降。
• 不良率趋势：行业不良率延续下行趋势，三季度环比下降1bp，主要由国有行带动。
• 风险提示：部分银行如建行、招行不良净生成率微升，显示资产质量可能有所承压，预计明年趋势转弱但下滑幅度平缓。

重点分析维度

1. 业绩增长拆分

2. 净利息收入分析

• 行业净利息收入环比增长：5.1个百分点，主要由规模增长和息差改善共同驱动。
• 息差改善：行业净息差环比上升6bp，其中股份行、城商行改善幅度更大。
• 净息差改善幅度超10bp的银行：建行、交行（大行）；浦发、民生、光大、华夏（股份行）；宁波、贵阳、杭州、上海（城商行）。

3. 净非息收入分析

• 净非息收入同比增速：整体回升，部分银行如光大、民生、兴业等表现突出。
• 手续费收入：行业手续费收入端和支出端均有改善，国有行与城商行趋势一致。
• 净手续费收入：增速提升较多的银行包括工行、建行、光大、平安等。

投资建议

• 近期操作：市场弱则银行股强，市场强则银行股弱，对相对收益投资者而言，银行股具备吸引力。
• 中长期配置：关注海外资金和大型机构资金的配置动向。
• 政策底传导：认为“政策底”明确，银行股具备稳健收益潜力。
• 市场真空期：预计明年3月为银行基本面的真空期，投资相对明确。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行业绩产生负面影响。
• 资产质量恶化：部分银行不良净生成率微升，需关注未来不良暴露情况。

总结

银行业在2018年前三季度整体业绩表现良好，净利润、营收及拨备前利润均实现同比增长，超预期主要来源于规模扩张、净息差改善和非息收入回暖。各板块表现分化，城商行和股份行受益更多。资产质量方面，行业不良率持续改善，但部分银行存在不良净生成率微升的迹象，需警惕未来趋势。分析师建议增持银行股，尤其关注优质银行，同时提示经济下行风险。