20231030-华创证券-莱伯泰科-688056.SH-2023年三季报点评_经营状态良好_下游市场有序拓张_5页_672kb

莱伯泰科（688056）2023年三季报点评

证券分析师

庞天一
投行从业者，第S0360518070002号

评级与目标价

• 评级：强推（维持）
• 目标价：49元（当前价：35.16元）

核心要点

• 经营状态良好，境内外生产稳定
• 毛利率下降43.8pct至44.57%，费用率小幅上升

财务表现

2023年前三季度

• 营收：3亿元，同比增长204.5%
• 归母净利润：0.27亿元，同比下降2,277%
• 单Q3：营收10.4亿，同比增长108.8%；净利润0.04亿，同比降69.16%

经营评论

1. 营收增长：市场扩张及新产品推广贡献显著
2. 利润下滑原因：
   • 产品降价（行业竞争加剧）
   • 生产成本增加（天津产线投产）
   • 费用上升：新产品推广营销加码，销售费增长7.3个百分点

研发与创新

• 研发投入：3.69亿元（占营收12.29%）
• 研发团队：增加20人
• 产品布局：
  • ICP-Q-TOF-MS年底即将验收，2024年上市
  • GC-MS与光谱产品2024年底商业化

投资建议

• 预测：2023-2025年归母净利润分别为0.66亿/0.89亿/1.05亿元
• 估值：PE 36x→27x→23x
• 目标价：49元（基于2023年50PE）

风险提示

• 国产替代进度不确定
• 行业竞争加剧
• 新产品销量不及预期