20231030-华创证券-华润三九-000999.SZ-2023年三季报点评_CHC业务增长良好_昆药整合稳步推进_5页_656kb

华润三九（000999）2023年三季报点评总结

业绩概况

公司三季报收入为18608亿元，同比增长5365%；归母净利润为2403亿元，同比增长2306%。单三季度收入5462亿元（增长4723%），归母净利润525亿元（增长12%）。

核心业务分析

• CHC业务：增长良好，核心业务增速较快，品牌OTC和专业产品表现强劲，999感冒药品牌认可度提升带动整体增长。
• 处方药与配方颗粒：处方药保持稳定，但配方颗粒因集采等因素短期承压。
• 昆药集团整合：并购后效果良好，2023Q3昆药收入184亿元（下降63.6%），净利润163亿元（增长42%），整合推进助业绩增厚。

评级与目标价

维持“推荐”评级，目标价572元，基于CHC业务增长和昆药并表预期，调整2023-25年归母净利润预测为283/31/357亿元。风险提示包括行业竞争和政策风险。

关键财务指标

预计2023年EPS 287元，市盈率16倍。