20150816-中国银河-银河医药周观点_关注国企改革_关注高增长和新兴产业龙头_45页_1mb

报告摘要

国企改革与医药行业投资分析报告总结（2015年8月16日）

核心内容概览

本报告主要围绕医药行业投资策略、行业动态、公司动态及核心公司观点展开，强调在国企改革背景下关注业绩高增长公司及新兴产业龙头，同时关注“互联网+”、“社会资本办医”、“精准医疗”等趋势带来的投资机会。

主要观点

一、投资观点

一周观点：
- 当前关注中报业绩高增长公司，如尔康制药、亚宝药业、恒瑞医药。
- 关注细分行业龙头及跌破关键价位个股，如信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份、一心堂、老百姓等。
- 强调关注国企改革，特别是国药系、哈药系、浙江震元、联环药业等。
中长期观点：
- 坚持“求新”“求变”策略，关注社会资本办医、互联网+医疗、医药流通、精准医疗等方向。
- 建议重点关注爱尔眼科、信邦制药、乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗、博晖创新、东富龙、戴维医疗、华润万东、尔康制药等公司。

二、推荐组合

进攻组合：佐力药业、上海凯宝、博晖创新、东富龙、戴维医疗
稳健组合：信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、恒瑞医药、丽珠集团
重点关注：华润万东、尔康制药、通化东宝、香雪制药、红日药业、誉衡药业、和佳股份、沃森生物、亚宝药业、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、华润双鹤、ST生化、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、常山药业、山大华特、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝。

关键信息

一、基金持仓

截至2015年Q2，基金医药股持仓比例为 13.45%，较Q1提升4.89个百分点，处于相对高位。

二、行情跟踪

行业表现：
- 本周医药板块上涨 4.61%，跑赢沪深300指数 0.35个百分点。
- 年初至今医药板块上涨 60.44%，整体表现优于沪深300。
估值跟踪：
- 医药行业市盈率 56.33倍，较上周有所升高。
- 医药股估值溢价率较2005年以来的平均值高 23个百分点，位于相对高位。
- 医药股估值溢价率较2005年以来的平均值低 25个百分点，处于相对低位。
子行业行情：
- 医药商业子板块涨幅最大，达 9.75%。
- 生物制品子板块涨幅最小，仅 2.33%。
个股行情：
- 涨幅前十：台城制药（61%）、紫鑫药业（31%）、海欣股份（26%）、天坛生物（24%）等。
- 跌幅前十：西藏药业（-12%）、上海莱士（-5%）、爱尔眼科（-4%）等。

行业动态

一、政策与行业新闻

创新医疗器械审批：
- 食药监总局发布创新医疗器械特别审批结果，涉及博奥生物、深圳华因康、上海微创等公司。
- 2015年CMDE共公布六批结果，共21个项目进入特别审批程序。
辽宁省药品采购政策：
- 发布《医疗机构药品直接挂网采购实施方案》，扩大采购范围，涵盖民营医院和基层机构。
- 采购方式包括直接挂网、网上议价、阳光采购，周期为一年，价格动态调整每半年一次。
医药电商发展：
- 医药电商增速远超传统渠道，2015年上半年平均增幅超 50%。
- 大型药企如国药、九州通、英特等纷纷布局医药电商，采用B2B、B2C、O2O等多种模式。
物流现代化：
- 医药物流广泛应用现代化管理系统，订单处理、账货相符、准时送达率分别达 100%、95%、98%。
- 大型企业如国药、华润、上海医药等推进全国或区域一体化物流运营。

公司动态

一、重要公告回顾

一心堂：收购37家门店，增强零售网络。
西藏药业：重大资产出售，评估值1,829.34万元。
仟源医药、海正药业、北陆药业：非公开发行股票、发行公司债等融资行为。
通化金马、京新药业：完成并购重组，拓展业务版图。
博雅生物、阳普医疗：通过并购、发行股份等方式拓展业务。
交大昂立：回购股份，显示对自身价值的信心。

核心公司观点速递

1. 佐力药业

业绩稳步增长，拥有乌灵胶囊、百令片两大10亿级产品。
外延式并购频繁，拟收购浙江百草中药饮片公司。
超百名高管和员工参与定增，显示公司信心。
预计2015-2017年EPS分别为0.25、0.32、0.42元，给予“推荐”评级。

2. 丽珠集团

未来三年业绩有望维持 20-30% 增长。
艾普拉唑针剂及单抗业务逐步落地，有望成为新增长点。
参与CYNVENIO公司B轮融资，进军精准医疗。
预计2015-2017年EPS分别为2.08、2.59、3.29元，给予“推荐”评级。

3. 博晖创新

拥有四大高新技术平台，包括微流控芯片、质谱检测等。
收购ADVION，进入国际先进水平的生物药技术领域。
预计2015-2017年净利润分别为4,951万、7,787万、9,326万，EPS分别为0.24、0.38、0.46元，给予“推荐”评级。

4. 戴维医疗

婴儿保育行业龙头，占据 40% 市场份额。
子公司进入吻合器市场，预计五年内占据 5% 市场份额，再造一个戴维。
预计2015-2017年EPS分别为0.20、0.24、0.30元，给予“推荐”评级。

5. 上海凯宝

痰热清注射液贡献 99.3% 收入，产品梯队逐步形成。
外延式并购加速，关注大健康和细胞治疗领域。
预计2015-2017年EPS分别为0.51、0.62、0.73元，给予“推荐”评级。

6. 信邦制药

医药医疗全产业链布局，包括服务、流通、制药工业、互联网医疗。
拥有贵州省内10家医院，布局“贵医云”平台，推动互联网医疗发展。
预计2015-2017年EPS分别为0.16、0.25、0.35元，给予“推荐”评级。

7. 沃森生物

作为最强生物药平台，布局疫苗、单抗、血液制品等。
子公司嘉和生物、上海泽润在单抗和HPV疫苗领域具备先发优势。
预计2015-2017年EPS分别为0.15、0.32、0.53元，给予“推荐”评级。

总结

本报告全面分析了医药行业的投资逻辑，指出当前应重点关注国企改革、业绩高增长、互联网+医疗及精准医疗等领域。通过推荐组合和核心公司观点，强调了医药行业在政策与市场变革中的投资机会，同时指出行业整体估值处于高位，需谨慎甄别投资标的。医药电商、物流现代化及创新医疗器械成为行业发展的新引擎，为投资者提供了多元选择。

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