2020年基建的三大抓手太平洋证券-14页_1mb

2020年基建的三大抓手总结

核心内容

2020年，随着城投债融资能力弱化和地产炒作被严控，专项债成为基建资金的重要来源。2020年基建增速预计可达6%-9%。政策层面，自2019年下半年起，“稳增长”方向明显加码，专项债用途调整和扩容成为推动基建投资的关键因素。

主要观点

• 专项债的重要性提升：专项债用途从棚改和土储转向基建领域，资金乘数效应增强，预计拉动基建投资2-5个百分点。
• 老旧小区改造全面铺开：试点经验已形成，全国约17万个老旧小区将进行改造，涉及建筑面积40亿平方米，预计年均投资规模达1.2万亿。
• 5G建设进入规模期：5G商用牌照落地后，建设投资将逐步扩大，预计年均投资额达万亿，带动产业链上游企业受益。
• 高铁城市网建设提速：2020年是“市市通高铁”的关键年份，多个高铁项目将在2020年开工，成为基建托底的重要力量。

关键信息

一、基建突围资金之困，2020年增速6%-9%可期

1. 专项债重要性凸显：专项债成为基建资金的主要来源，替代城投债和地产融资。
2. 资金乘数效应提升：专项债投向基建比例由30%升至50%-70%，资金乘数效应增强。
3. 专项债提前下达：2020年提前下达1万亿专项债额度，占2019年限额的47%，可带动基建投资3000亿元。

二、抓手之一：老旧小区改造

1. 棚改仍有目标待完成：2020年棚改仍有600多万套待完成，PSL规模回升显示其对基建的支撑作用。
2. 老旧小区改造全面铺开：试点经验可复制，2020年底有望在全部城市铺开。
3. 老旧小区改造带来万亿投资：预计年均投资规模达1.2万亿，其中基础设施改造、电梯加装、停车场补建分别带来1.28万亿、1.2万亿、1.2万亿的投资。
4. 带动相关行业需求：老旧小区改造将提升建筑设计、防水/涂料/管材/保温等建材公司的需求。

三、抓手之二：5G建设

1. 5G进入规模建设期：2019年5G商用牌照落地，2020年建设将全面提速。
2. 5G驱动万亿投资需求：5G建设周期预计8-10年，年均投资额可达万亿，带动光通信、半导体、PCB等细分行业。
3. 5G对经济拉动显著：据测算，2020-2025年5G将拉动中国数字经济增长15.2万亿。

四、抓手之三：高铁城市网

1. 交通运输是基建托底中流砥柱：2019年1-8月，交通运输投资增速达5.5%，远高于其他基建行业。
2. 2020年是市市通高铁关键年：河南、广东、广西、辽宁等7省份将在2020年实现市市通高铁。
3. 高铁项目经济效益良好：京沪、沪宁、广深等高铁项目已实现较好盈利，京沪二线等多个项目预计2020年开工。
4. 高铁投资带动产业链发展：轨交设备、铁路运营公司等将直接受益于高铁建设。

风险提示

• 老旧小区改造对上市公司业绩影响可能低于预期；
• 5G建设速度可能过于缓慢；
• 专项债预算内资金明显下滑，可能影响基建投资进度。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计行业回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计行业回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅在-5%以下。

重要声明

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