20220817-上海证券-2022年7月宏观数据点评_政策仍需扶持_基建是抓手_10页_1mb

报告摘要

2022年7月宏观数据整体呈现下滑趋势，未达市场预期。经济恢复基础尚不牢固，需进一步巩固。政策层面，央行进行了缩量降息操作，释放宽松信号，对稳增长和稳物价起到重要作用。基建投资成为稳增长的重要抓手，而消费和房地产投资则表现偏弱，短期内对经济形成压力，但有利于中长期转型和升级。

经济恢复基础仍需巩固
7月经济延续恢复态势，但增速放缓，显示国内经济仍处于修复阶段，消费疲软、工业生产放缓、房地产投资探底等因素影响经济复苏进程。
缩量降息，政策扶持
央行意外进行缩量降息，MLF和逆回购利率均下降10个基点，但MLF续作规模减少。此举既体现了对经济需求疲软的回应，也符合央行稳物价的政策导向。降息有助于降低融资成本，激发企业融资需求，稳定市场预期。
市场待扬
降息确认了政策宽松方向，推动利率曲线回落，资本市场逐步回暖，市场有望进入上升阶段。
扩大需求，基建是抓手
在疫情冲击下，投资成为经济复苏的重要支撑，尤其是基建投资持续发力。财政与金融政策配合，推动重大项目开工，成为后续稳增长的关键手段。制造业投资虽略有下滑，但整体增速仍较可观，房地产投资则处于探底阶段，但有助于产业升级。

指标	本月增速	上月增速	Wind预测中值
工业增加值（当月）	3.8%	3.9%	4.6%
固定资产投资（不含农户）	5.7%	6.1%	6.2%
社会消费品零售总额（当月）	2.7%	3.1%	5.3%

工业生产继续放缓
- 工业增加值同比增速为3.8%，环比增长0.38%，整体放缓。
- 采矿业增长8.1%，制造业增长2.7%，电力、热力等行业增长9.5%。
- 汽车产量在复工复产后有所回升，水泥产量降幅收窄，显示基建投资发力。
主要行业生产有所下降
- 41个大类行业中，25个保持增长，其余行业或下降或降幅扩大。
- 汽车和运输设备行业表现相对较好，其他行业受需求疲软和库存回升影响，生产承压。
基建持续发力
- 1-7月固定资产投资同比增长5.7%，其中第二产业投资增长10.4%，显示基建投资显著回升。
- 新增专项债资金已基本发行完毕，8月底前需使用到位，政策支持下基建成为经济支撑。
地产投资仍在探底
- 1-7月房地产开发投资同比下降6.4%，跌幅扩大。
- 新开工、施工面积持续下滑，销售虽有改善但再度回落，房企资金来源中自筹和国内贷款持续下滑。
消费未能延续反弹趋势
- 社会消费品零售总额同比增长2.7%，低于6月的增速。
- 汽车消费受6月促销透支影响回落明显，房地产相关消费也同步下滑，但餐饮收入持续改善，显示消费复苏仍存希望。