20240716-中国银河-2024年6月金融数据点评_融资需求偏弱_信贷_挤水分_成效释放_4页_1mb

2024年6月金融数据点评总结

核心内容

2024年6月的金融数据显示，融资需求偏弱，信贷“挤水分”成效逐渐释放，整体信贷和社融增长趋于平稳。政府债发行成为社融增长的主要动力，但居民和企业部门的信贷需求依然疲软，主要受地产和消费低迷、监管政策调整以及“手工补息”政策影响。存款派生减少，M1和M2增速放缓，存款增长同比减少，反映出信贷需求疲软对存款的影响。

主要观点

• 社融增长放缓：6月新增社融3.3万亿元，同比少增9266亿元；社融存量增速降至8.12%，为近年来低点。
• 信贷需求疲软：新增人民币贷款21300亿元，同比少增9200亿元；居民和企业部门贷款需求均偏弱，短期和中长期贷款同比分别少增2443亿元和6233亿元。
• 政府债拉动社融：新增政府债8476亿元，同比多增3105亿元，成为社融增长的主要支撑。
• 票据融资减少：未贴现银行承兑汇票减少2046亿元，同比多减1355亿元，反映信贷“挤水分”政策成效显现。
• 存款增长放缓：新增金融机构存款24600亿元，同比少增12500亿元，其中居民和企业存款同比分别少增5336亿元和10601亿元。
• M1-M2剪刀差：保持-11.2%，与5月持平，显示流动性偏紧。

关键信息

信贷数据

• 新增人民币贷款：21300亿元，同比少增9200亿元。
• 居民部门贷款：5709亿元，同比少增3930亿元。
• 企业部门贷款：16300亿元，同比少增6503亿元。
• 票据融资：减少393亿元，同比少减428亿元。
• 表外融资：减少1301亿元，同比多减400亿元。

社融数据

• 新增社融：3.3万亿元，同比少增9266亿元。
• 社融存量：395.11万亿元，同比增长8.12%，为近年来低点。
• 社融分项：
  • 政府债：8476亿元，同比多增3105亿元。
  • 企业债：2100亿元，同比少增149亿元。
  • 股票融资：154亿元，同比少增546亿元。

存款数据

• 新增存款：24600亿元，同比少增12500亿元。
• 居民存款：21400亿元，同比少增5336亿元。
• 企业存款：10000亿元，同比少增10601亿元。
• 财政存款：减少8193亿元，同比少减2303亿元。
• 非银存款：减少1800亿元，同比少减1520亿元。

政策影响

• “手工补息”叫停：影响仍在但逐渐减弱，存款派生受信贷需求疲软和利率下行压制。
• 信贷投放节奏：趋于均衡，后续大幅下行空间有限。
• 政府债发行加速：有望继续拉动社融增长和信贷修复。
• 结构性货币政策工具：发力有助于支持信贷增长。
• 银行资负结构优化：信贷增长更注重服务实体经济质效，推动银行经营模式转型。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”。
• 公司推荐：工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、江苏银行（600919）、平安银行（000001）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）。

风险提示

• 经济增长低于预期：可能导致资产质量恶化。
• 利率持续下行：可能对银行净息差（NIM）造成压力。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-8092-7617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001
• 教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
• 从业经验：2016年加入中国银河证券研究院，证券从业8年

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。客户应自行判断并承担相关风险。

图表说明

• 图1：社融存量
• 图2：社融增量
• 图3：社融分项数据
• 图4：金融机构贷款余额及增速
• 图5：金融机构贷款数据-居民部门
• 图6：金融机构贷款数据-企业部门
• 图7：M1和M2
• 图8：金融机构存款数据
• 图9：金融机构分部门存款数据

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