20180826-天风证券-医药生物行业研究周报_半年报披露进入最后_冲刺_阶段_紧跟_业绩__16页_889kb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概览

• 行业整体表现：2018年8月医药生物板块同比上涨2.77%，跑赢上证综指（2.27%），但弱于创业板（1.10%）。医药板块估值为30.38倍，对全部A股的溢价率为146.49%，整体处于较低水平。
• 子行业表现：各子行业估值整体回落，其中生物制品（49.10倍）、医疗服务（82.87倍）估值较高，而医药商业（19.69倍）和化药（28.44倍）估值相对较低。
• 行业政策动态：一致性评价政策持续推进，浙江省卫计委明确未通过一致性评价的在线交易产品将暂停交易资格。药监局人事调整引发市场担忧，但分析师认为政策方向不变，执行进度是主要关注点。
• 市场情绪与投资建议：医药板块在市场弱势中表现相对稳健，具备防御性。建议投资者关注中报业绩优异且估值被错杀的个股，尤其是品牌OTC、刚性用药、医疗器械细分板块及医疗服务专科医院等。

主要观点

1. 行业趋势

• 创新与消费双轮驱动：医药行业正经历创新药获批、医保谈判、消费升级等多重利好，推动行业持续增长。
• 政策影响减弱：2018年是两票制全面执行的元年，政策影响逐渐消退，行业规范度提升。
• 估值修复空间：医药板块估值处于历史低位，优质企业有望在中报业绩催化剂下获得估值修复。

2. 行业投资策略

• 关注中报业绩：随着半年报披露进入最后阶段，建议投资者重点关注业绩表现良好的企业，尤其是那些基本面优秀、估值被低估的标的。
• 细分领域机会：重点布局医药流通、品牌OTC、刚性用药、医疗器械细分板块及医疗服务等具有长期增长潜力的领域。

关键信息

1. 重点个股推荐

• 通化东宝：与Adocia合作布局胰岛素产品，预计未来3-5年重组人胰岛素系列将实现20%-25%的复合增长，甘精胰岛素有望年底前获批，业绩增长可期。
• 长春高新：生长激素业务持续高增长，公司业绩稳健，龙头地位稳固。
• 美年健康：广州富海门诊部事件已平息，长期投资价值不变。
• 万孚生物：行业规模持续扩容，新产品开始销售，业绩增长显著。
• 开立医疗：政府集采推动市场回暖，新产品有望进入高端医院市场。

2. 行业动态

• 医药流通：行业景气度提升，连锁药店增长快于单体药店，处方外流趋势明显，带来市场增量。
• 医疗器械：政府集采持续推进，资金投入加速分级诊疗进程，推动设备更新和基层医疗能力提升。
• OTC行业：品牌认知度提升，提价策略有助于收入和利润增长，但需具备稀缺性和品牌力。
• 医疗服务：随着居民健康意识提升和人口老龄化，医疗服务需求增长，连锁专科机构竞争力增强。

3. 市场表现

• 一周行情：医药板块整体上涨2.77%，医疗服务涨幅最大（5.00%），生物制品（4.59%）、医疗器械（3.53%）表现较好。
• 交易量与金额：生物制品交易量涨幅最大（12.88%），医疗服务交易额涨幅最大（19.83%），医疗器械交易量和交易额均出现下滑。

8月月度金股

• 通化东宝（600867.SH）
  • 核心逻辑：管理层稳定，与Adocia合作布局胰岛素产品，获得大中华区独家开发、生产和商业化权利。
  • 业绩预期：预计2018-2020年EPS分别为0.53、0.70、0.92元，维持买入评级。

稳健组合

• 推荐个股：华东医药、通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗（排名不分先后，滚动调整）

风险提示

• 市场震荡风险：整体市场不确定性较高。
• 研发进展不及预期：新药研发周期长，可能影响业绩表现。
• 公司业绩不达预期：部分企业可能因市场环境变化导致业绩下滑。
• 产品市场推广不及预期：新产品可能面临推广难题。
• 政策趋严风险：监管政策可能对行业产生负面影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

作者信息

• 分析师：郑薇、杨烨辉、李扬
• 联系方式：zhengwei@tfzq.com、yangyehui@tfzq.com、lyang@tfzq.com

附录

• 图表目录：医药板块与其他板块涨跌幅比较、医药板块PE及相对A股溢价率、医药各板块周涨跌幅、医药各板块交易量和交易金额变化
• 相关报告：创新药专题、彩超行业深度研究、致敬行业变革者等
• 内容目录：子行业观点解析与更新、本周活动集锦、一周行情更新、本周重要公告分类汇总等