20180826-招商证券-军工行业信息周报_中报相继披露验证基本面改善_坚定看好航空产业链_12页_1mb

报告摘要

军工行业周报总结

核心内容

本周，国防军工（中信）指数上涨 $2.26%$，而沪深300指数上涨 $2.96%$，国防军工板块跑输大盘0.7个百分点。2018年至今，国防军工行业下属的三级子行业中，航空军工行业下跌 $16.97%$，位列年涨跌幅第一；航天军工下跌 $18.57%$，位列第二；兵器兵装下跌 $19.51%$，其他军工下跌 $24.33%$。

行业估值方面，国防军工行业平均PE约为55倍，处于相对低位。中报相继披露验证了基本面改善，多家公司业绩增长，尤其是航空产业链表现突出。

主要观点

航空产业链表现强劲：多家航空产业链公司中报业绩改善，如中航科工、中直股份、中航电子、中航光电、中航电测等，其中中航科工自2016年以来首次实现收入和利润双增长。
军民融合持续推进：中央军民融合发展委员会办公室召开专家座谈会，强调《军民融合发展纲要》是新时代军民融合深度发展的总方略，军民融合有助于降低采购成本、推动技术和体制机制创新。
自主创新是核心方向：北京市委书记蔡奇调研中国航发，强调核心技术自主可控的重要性，呼应了当前美国军事战略转向大国竞争的背景。
投资评级维持“推荐”：在行业基本面改善和改革提速的背景下，维持对军工行业的投资评级为“推荐”，重点推荐中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测等标的，其他关注航发动力、中航飞机、中直股份、中航电子、中航光电、海兰信等。

关键信息

行业表现

国防军工指数：上涨 $2.26%$，跑输沪深300指数 $0.7%$。
涨幅排名：在29个中信一级子行业中，国防军工板块本周涨幅排名第7，2018年涨幅排名第10。
个股表现：金信诺、华力创通和航天机电领涨，中船防务、四川九洲和贵航股份领跌。

行业估值

平均PE：2018年8月24日最新收盘价下，国防军工行业平均PE约为55倍。
子行业估值：航空军工、航天军工、兵器兵装和其它军工在2018年至今的估值表现分别为 $-16.97%$、 $-18.57%$、 $-19.51%$ 和 $-24.33%$。

重点公司财务指标

中航机电：股价7.66元，17EPS 0.24元，18EPS 0.27元，19EPS 0.32元，18PE 28倍，19PE 24倍，PB 3倍，评级强烈推荐-A。
中航沈飞：股价34.98元，17EPS 0.51元，18EPS 0.54元，19EPS 0.65元，18PE 65倍，19PE 54倍，PB 7倍，评级强烈推荐-A。
中航科工：股价4.65元，17EPS 0.21元，18EPS 0.24元，19EPS 0.28元，18PE 17倍，19PE 14倍，PB 2倍，评级强烈推荐-A。
中航电测：股价9.65元，17EPS 0.22元，18EPS 0.30元，19EPS 0.37元，18PE 32倍，19PE 26倍，PB 4倍，评级强烈推荐-A。
航发动力：股价22.36元，17EPS 0.47元，18EPS 0.49元，19EPS 0.58元，18PE 46倍，19PE 39倍，PB 2倍，评级强烈推荐-A。
中航飞机：股价14.56元，17EPS 0.17元，18EPS 0.19元，19EPS 0.22元，18PE 77倍，19PE 66倍，PB 3倍，评级强烈推荐-A。
中直股份：股价35.32元，17EPS 0.77元，18EPS 0.85元，19EPS 1.01元，18PE 42倍，19PE 35倍，PB 3倍，评级强烈推荐-A。
中航电子：股价12.54元，17EPS 0.31元，18EPS 0.33元，19EPS 0.39元，18PE 38倍，19PE 32倍，PB 3倍，评级强烈推荐-A。
海兰信：股价13.68元，17EPS 0.29元，18EPS 0.38元，19EPS 0.45元，18PE 36倍，19PE 30倍，PB 4倍，评级强烈推荐-A。

重要公告

航天电器：上半年营业收入增长 $-8.15%$，归母净利润增长 $5.43%$，预计2018年1-9月净利润增长 $5%$ 到 $20%$。
博云新材：上半年归母净利润扭亏，预计2018年1-9月净利润增长 $550$ 万元至 $800$ 万元。
光威复材：上半年营业收入增长 $32.59%$，归母净利润增长 $40.37%$。
中航重机：上半年营业收入下降 $4.38%$，归母净利润下降 $36.85%$。
晨曦航空：上半年营业收入下降 $37.46%$，归母净利润下降 $70.84%$。
威海广泰：上半年营业收入增长 $27.86%$，归母净利润增长 $15.77%$。
航发控制：上半年营业总收入增长 $4.88%$，净利润增长 $16.67%$。
天和防务：上半年营业总收入下降 $55%$，净利润下降 $357.68%$。
航新科技：上半年营业总收入增长 $47.98%$，净利润增长 $41.5%$。
耐威科技：上半年净利润增长 $135.09%$。
中国卫星：上半年营业收入增长 $19.87%$，归母净利润增长 $2.2%$。
中航高科：上半年营业收入下降 $20.92%$，归母净利润下降 $41.01%$。
航发动力：上半年净利润下降 $16.45%$，但财务费用减少带来业绩改善。
中航电测：上半年营业收入增长 $-5.42%$，归母净利润增长 $-15.4%$。
洪都航空：上半年营业收入下降 $59.54%$，归母净利润下降 $70.84%$。
航天信息：上半年营业收入增长 $15.07%$，归母净利润下降 $34.99%$。
*ST 船舶：上半年净利润扭亏，预计2018年1-9月盈利。
航天电子：上半年营业收入增长 $13.52%$，归母净利润增长 $13.52%$。
中国动力：上半年营业收入下降 $27.03%$，归母净利润增长 $2.2%$。
中船防务：上半年净利润下降 $770.84%$。

股票池表现

金信诺：周涨跌幅8.70%，2018年涨跌幅-30.20%，18PE 27倍，19PE 20倍，PB 2倍。
华力创通：周涨跌幅8.41%，2018年涨跌幅-29.99%，18PE 36倍，19PE 25倍，PB 3倍。
航天机电：周涨跌幅7.53%，2018年涨跌幅-45.45%，18PE 44倍，19PE 30倍，PB 1倍。
航天电器：周涨跌幅6.63%，2018年涨跌幅13.14%，18PE 29倍，19PE 23倍，PB 4倍。
中航光电：周涨跌幅5.10%，2018年涨跌幅6.10%，18PE 33倍，19PE 26倍，PB 7倍。
中航机电：周涨跌幅5.51%，2018年涨跌幅6.71%，18PE 28倍，19PE 24倍，PB 3倍。
中航沈飞：周涨跌幅2.19%，2018年涨跌幅0.26%，18PE 65倍，19PE 54倍，PB 7倍。
中航飞机：周涨跌幅2.18%，2018年涨跌幅-13.32%，18PE 77倍，19PE 66倍，PB 3倍。
中航电子：周涨跌幅3.98%，2018年涨跌幅-7.97%，18PE 38倍，19PE 32倍，PB 3倍。
航天发展：周涨跌幅2.12%，2018年涨跌幅-33.33%，18PE 28倍，19PE 23倍，PB 2倍。
中航资本：周涨跌幅1.81%，2018年涨跌幅-17.63%，18PE 11倍，19PE 9倍，PB 2倍。
航天科技：周涨跌幅0.31%，2018年涨跌幅-37.03%，18PE 32倍，19PE 26倍，PB 2倍。
海兰信：周涨跌幅-0.29%，2018年涨跌幅-24.76%，18PE 36倍，19PE 30倍，PB 4倍。

风险提示

国防装备订单交付存在波动。
市场大幅调整。

投资建议

重点推荐：中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测。
其他关注：航发动力、中航飞机、中直股份、中航电子、中航光电（招商电子&军工联合覆盖）、海兰信等。

分析师信息

王超：招商证券军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年7月加盟招商证券，曾获多项分析师奖项。
卫喆：招商证券军工行业分析师，北京航空航天大学航空发动机系工学学士，中国科学院流体力学硕士。
岑晓翔：招商证券研究助理，对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 $20%$ 以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数 $5%$ 至 $20%$ 之间。
- 中性：公司股价变动幅度在基准指数 $\pm 5%$ 之间。
- 回避：公司股价表现弱于基准指数 $5%$ 以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。