20210515-华泰期货-白糖周报_郑糖或阶段回调_逢低布局多单_4页_889kb

郑糖阶段性回调分析与投资策略总结

核心内容概述

当前郑糖市场处于阶段性回调阶段，但中长期来看，价格仍有上行支撑。主要受国内外供应、需求、成本及宏观因素影响，市场预期整体偏多，建议逢低布局多单。

主要观点分析

1. 原糖回调与国内糖价走势

• 原糖回调：本周原糖期货出现回调，主要由于美国CPI走高，市场对紧货币政策预期升温，导致整体商品包括农产品出现回调。
• 国内糖价偏强：国内糖价本周小幅上涨，现货价格跟随期货波动。广西、云南地区集团成交尚可，显示市场仍有支撑。

2. 供应端情况

• 巴西减产：巴西中南部地区4月下半月甘蔗压榨量同比下降22.51%，产糖量下降25.49%，显示减产趋势已形成。
• 印度出口：印度糖厂已发运500万吨出口合同中的430万吨，但受疫情影响，出口节奏放缓，可能影响后期国际贸易流动。
• 国内供应压力缓解：除云南外，其他省（区）榨糖厂已全部收榨，叠加3月进口量环比下降及部分加工企业检修，国内供应压力有所缓解。

3. 库存与需求

• 库存增加：本榨季截至4月底，全国工业库存为558.39万吨，同比增加90.18万吨，库存压力较大。
• 需求回暖预期：5月后天气转暖，含糖饮料消费将增加，需求端逐步好转，对糖价形成支撑。

4. 成本支撑

• 加工糖成本上涨：加工糖面临原料成本上升压力，广西糖则因外运物流成本增加，成本支撑增强。
• 进口成本高位：巴西配额外进口成本为5315元/吨，进口利润335元/吨，显示进口成本仍处高位，对国内糖价形成支撑。

5. 宏观环境

• 紧货币预期：美国CPI走高，市场对紧货币政策预期升温，可能对商品价格产生短期压制。
• 国内政策调控：总理强调抑制大宗商品过快上涨，可能带来短期降温风险，但对糖价的中长期影响有限。

6. 投资策略

• 短期策略：郑糖可能因原糖回调和宏观压制出现阶段性回调，但内蒙减产和需求回暖预期将支撑其相对偏强走势。
• 中期策略：建议投资者在回调时逢低布局多单，维持逐步买入策略，整体保持谨慎偏多态度。

关键信息

• 巴西糖产量：4月下半月甘蔗压榨量2959.4万吨，同比下降22.51%，产糖151.5万吨，同比下降25.49%。
• 印度出口：已发运430万吨出口合同，出口节奏放缓。
• 国内库存：截至4月底，全国工业库存558.39万吨，同比增加90.18万吨。
• 内蒙减产：种植面积缩减超过50%，对国内供应形成支撑。
• 成本支撑：加工糖原料成本上涨，广西糖外运成本增加，对价格形成支撑。
• 风险提示：雷亚尔汇率风险、原油价格波动等可能对糖价产生影响。

附图说明

• 图1：加工糖与国产糖价差处于低位，显示加工糖成本相对较高。
• 图2：巴西与泰国配额外进口成本较高，影响国内糖价走势。

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