深度报告-20221227-东海证券-电子IGBT行业深度报告_借新能源大发展的东风_迎接IGBT大增长的春天_38页_2mb

IGBT行业深度报告总结

核心内容

IGBT（绝缘栅双极型晶体管）是电力电子装置的“CPU”，结合了MOSFET和BJT的优点，具有高频、高电压、大电流、易于开关等优良性能。它被广泛应用于新能源汽车、光伏风电、轨道交通、工业控制、白色家电等领域，是实现“双碳”战略不可或缺的核心元器件。

主要观点

• 市场增长：我国是全球最大的IGBT需求市场，2021年需求量为13200万只，国产化率不足20%，存在巨大供需缺口。预计2025年市场规模将超486亿元，CAGR约为20%。
• 技术壁垒：IGBT行业存在技术、市场和资金三大壁垒，其中技术壁垒尤为关键，涉及芯片和模块的设计能力、认证周期和产能扩张。
• 政策支持：国家持续推动半导体行业发展，出台多项政策鼓励国产替代，助力IGBT产业链自主可控。
• 国产替代：随着新能源产业的快速发展，本土IGBT企业迎来重要发展机遇，部分企业已实现技术突破，产品性能可对标国际大厂。
• 投资建议：重点关注斯达半导、时代电气、士兰微、新洁能、宏微科技等企业，其在新能源汽车、光伏风电等领域的表现尤为突出。

关键信息

IGBT技术特点

• 性能对比：IGBT相比MOSFET和BJT具有较低的驱动功率、较高的电流承载能力、较低的饱和压降和较高的工作频率。
• 产品形式：包括单管、IGBT模块和IPM模块，其中模块占市场主流，占比约75%。
• 电压等级：根据应用场景不同，分为超低压、低压、中压和高压，新能源汽车、轨道交通等使用高压IGBT。

市场规模与增长

• 全球市场：2021年全球IGBT市场规模为70.9亿美元，CAGR为6.6%，新能源汽车和工业控制是主要需求来源。
• 中国市场：2021年市场规模达238.8亿元，预计2025年将超486亿元，CAGR超19%。
• 细分领域：
  • 新能源汽车：2025年市场规模预计达38亿美元，CAGR约20%。
  • 新能源发电：2025年市场规模预计达22.1亿元（光伏）和11.28亿元（风电），增速高于全球平均水平。
  • 工业控制：2025年市场规模预计达84.53亿元，CAGR约9.81%。
  • 白色家电：2025年市场规模预计达82.64亿元，CAGR约8%。
  • 轨道交通：2025年市场规模预计达6.91亿元，相对稳定。

国内核心企业

• 斯达半导：国内IGBT模块领军企业，2021年IGBT模块销售收入占比超94%，全球市场份额排名第六。公司通过定增项目拓展高压和SiC领域，预计2025年产能提升。
• 时代电气：轨交电气设备龙头，切入中低压IGBT市场，2022年前三季度新能源业务营收占比达32.45%，毛利率和净利率逐步回升。
• 士兰微：多元化发展，2021年IGBT单管及IPM市占率分别达3.5%和2.2%，产品性能逐步成熟。
• 新洁能：新能源发电持续发力，高值产品蓄力待发，2022年前三季度营收和净利润增长显著。
• 宏微科技：致力于打造IGBT民族品牌，研发投入占比高，具备较强技术实力。

风险提示

• 国产替代不及预期
• 新能源产业发展不及预期
• 宏观经济波动风险
• 国家政策调整风险
• 技术更新迭代风险

行业展望

随着“双碳”战略的推进和新能源产业的快速扩张，IGBT行业将迎来快速增长。国内企业通过技术突破和产能扩张，有望在新能源汽车、光伏风电等高增长领域实现显著的市场渗透，逐步替代进口产品，成为全球IGBT市场的重要参与者。