深度报告-20221227-国联证券-通用电子测量仪器_政策东风加速国产替代进程_40页_2mb

通用电子测量仪器行业分析总结

核心内容概述

通用电子测量仪器是电子信息工程师在研发、生产及售后阶段不可或缺的“基础工具包”，涵盖示波器、射频类仪器、波形发生器、电源与电子负载等产品类型。这些仪器在多个行业领域中应用广泛，包括5G、汽车电动化、消费电子、航空航天、军工等，市场需求稳定增长。当前，全球市场仍由海外厂商主导，但国内企业正通过技术突破和政策支持逐步实现国产替代。

主要观点

• 行业增长空间大：全球通用电子测试测量行业预计在2024年达到77.68亿美元，年复合增长率（CAGR）为4.89%。中国市场的增速高于全球，预计2025年示波器市场规模达42.15亿元，射频类仪器市场规模达61.14亿元。
• 海外厂商主导市场：2020年全球电子测量仪器市场CR5合计占79.90%，其中是德科技占据30.90%市场份额。国内厂商如普源精电、鼎阳科技、优利德等市场份额较小，但正在逐步提升。
• 国产替代加速：在政策支持下，如《中华人民共和国科学技术进步法》《“十四五”规划》等，国内企业迎来发展机遇。同时，贴息贷款、设备更新改造专项再贷款等政策进一步推动国产替代进程。
• 自研芯片成为关键：高端示波器和射频类仪器依赖高性能ADC、DAC、FPGA等芯片，目前主要由欧美厂商供应。国内企业若要突破高端市场，必须依靠自研芯片技术。
• 国产仪器技术提升：部分国内企业在高端示波器和射频三大件领域达到国际领先水平，如普源精电、鼎阳科技、电科思仪等。

关键信息

• 市场规模：2019年全球通用电子测试测量行业市场规模为61.18亿美元，预计2024年增长至77.68亿美元，CAGR为4.89%。
• 国内企业成长潜力：国内厂商在中低端市场已有一定基础，部分企业在高端领域已具备国际竞争力。未来成长空间主要集中在高端市场。
• 政策支持：2021年《科学技术进步法》修订、2022年设备更新改造专项再贷款政策等，推动国产仪器需求。
• 技术突破：普源精电、鼎阳科技等企业已实现自研芯片应用，提升产品性能和市场竞争力。
• 风险提示：自研芯片研发不及预期、新品推出不及预期、市场营销不及预期等。

重点推荐标的

企业名称	EPS（2022E）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）	CAGR-2	评级
普源精电	0.67	1.35	2.24	143	71	43	82%	增持
鼎阳科技	1.30	1.85	2.42	71	50	38	37%	增持
坤恒顺维	0.83	1.17	1.66	71	50	35	42%	增持
优利德	1.04	1.44	1.94	29	21	16	36%	增持
思林杰	1.11	1.48	2.02	36	27	20	35%	买入
必创科技	0.22	0.40	0.57	68	38	27	59%	买入

投资建议

• 行业前景：国产电子测量仪器行业正迎来第二次发展机遇，市场空间广阔。
• 投资方向：重点关注自研芯片领先、产品性能接近国际水平的企业，以及在射频三大件领域实现技术突破的企业。
• 评级：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德为“增持”，思林杰、必创科技为“买入”。

风险提示

• 自研芯片研发进度不及预期
• 新品推出不及预期
• 市场营销不及预期
• 上游芯片采购受限
• 高校采购不及预期

总结

通用电子测量仪器行业在未来具备良好的增长潜力，特别是在5G、汽车电动化、消费电子等领域。国内厂商通过技术突破和政策支持逐步实现国产替代，部分企业已在高端市场取得显著进展。未来，随着市场需求的增加和政策的推动，国产仪器有望加速发展，成为行业的重要力量。