> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 君亭酒店（301073）2025年年报&2026年一季报总结 ## 核心内容概览 君亭酒店在2025年及2026年一季度展现出经营回暖的迹象，尽管2025年整体营收和净利润同比小幅下滑，但2026年一季度利润大幅增长，显示公司战略调整和业务拓展初见成效。公司通过直营店RevPAR修复、加盟业务扩展以及精选国际酒店集团合作，逐步实现业务结构优化和盈利提升。 ## 主要观点 ### 1. **经营表现** - **2025年**：公司营业收入6.73亿元，同比下降0.41%；归母净利润2.308亿元，同比下降8.39%；扣非归母净利润1.8亿元，同比下降16.42%。尽管利润承压，但经营活动现金流同比增长3.53%，显示出公司运营效率的提升。 - **2026Q1**：营收同比增长2.24%至1.66亿元，归母净利润同比增长135.24%至0.07亿元，扣非归母净利润同比增长227.56%至0.06亿元，利润弹性显著。 ### 2. **RevPAR修复趋势** - **直营店RevPAR**：2025年同比下降6.20%，但Q4同比转正，2026Q1同比增长6.43%，显示直营店经营逐步改善。 - **区域表现**：华南地区（广州、深圳）因休闲度假需求释放和入境免签红利表现突出，三亚因高位运营成为亮点；沪京地区基本持平，成都和杭州因供给放量和商务需求修复偏强而受到一定拖累。 ### 3. **加盟与国际合作** - **加盟业务**：2025年是加盟业务开局之年，公司通过“君行”加盟平台在广东、河北、江苏等一二线城市签约多个项目，待开业门店达219家，客房4.56万间。 - **精选国际合作**：2025年5月与精选国际酒店集团达成合作，获得凯富（Comfort）和凯艺（Quality）品牌在中国大陆的独家特许经营权，首批68家酒店接入GDS系统，覆盖全球约6900万忠诚会员。 ### 4. **未来展望** - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为7.83亿元、8.85亿元、9.24亿元，同比分别增长16.30%、13.08%、4.42%。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为5.56亿元、7.15亿元、9.42亿元，同比分别增长140.87%、28.63%、31.75%。 - **估值**：对应PE分别为87X、67X、51X，显示估值逐步下降，投资价值提升。 ## 关键信息 ### 1. **业务结构** - 公司开业门店达298家，其中君澜品牌146家、君亭品牌90家、景澜品牌62家。 - 2025年景澜新开18家门店，创规模新高，国企政府平台签约占比达67%。 ### 2. **财务表现** - **2025年**：销售费用率7.54%（同比-0.12pct）、管理费用率11.75%（同比+0.07pct）、财务费用率7.89%（同比+0.68pct）。 - **2026Q1**：销售费用率7.98%（同比+0.66pct）、管理费用率11.69%（同比+0.68pct）、财务费用率7.72%（同比-0.84pct），费用优化与营收增长共同推动利润大幅上升。 ### 3. **现金流** - 2025年经营活动现金流2.71亿元，同比增长3.53%；2026Q1经营活动现金流1.62亿元，显示现金流管理能力增强。 ### 4. **投资建议** - 投资评级为“买入”，主要基于直营店RevPAR修复趋势确立、加盟业务利润释放在即、以及未来盈利能力的提升预期。 ## 风险因素 - **宏观经济波动风险**：整体经济环境变化可能影响酒店行业需求。 - **行业竞争加剧风险**：酒店行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。 - **门店爬坡不及预期风险**：直营店仍处于爬坡期，若成本控制不力，可能影响利润。 - **加盟拓展不及预期风险**：加盟业务发展速度若低于预期，可能影响整体增长。 ## 财务摘要 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入 | 673.10 | 782.78 | 885.15 | 924.31 | | 归母净利润 | 23.08 | 55.60 | 71.52 | 94.23 | | EPS（最新摊薄） | 0.12 | 0.29 | 0.37 | 0.48 | | P/E | 208.56 | 86.59 | 67.32 | 51.10 | ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上； - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%； - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动； - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑个人投资目标和风险承受能力。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。