20260430-浙商证券-君亭酒店-301073.SZ-君亭酒店2025年年报_2026年一季报点评_25Q4经营底部回暖_加盟与精选国际战略落地_3页_413kb

君亭酒店（301073）2025年年报&2026年一季报总结

核心内容概览

君亭酒店在2025年及2026年一季度展现出经营回暖的迹象，尽管2025年整体营收和净利润同比小幅下滑，但2026年一季度利润大幅增长，显示公司战略调整和业务拓展初见成效。公司通过直营店RevPAR修复、加盟业务扩展以及精选国际酒店集团合作，逐步实现业务结构优化和盈利提升。

主要观点

1. 经营表现

• 2025年：公司营业收入6.73亿元，同比下降0.41%；归母净利润2.308亿元，同比下降8.39%；扣非归母净利润1.8亿元，同比下降16.42%。尽管利润承压，但经营活动现金流同比增长3.53%，显示出公司运营效率的提升。
• 2026Q1：营收同比增长2.24%至1.66亿元，归母净利润同比增长135.24%至0.07亿元，扣非归母净利润同比增长227.56%至0.06亿元，利润弹性显著。

2. RevPAR修复趋势

• 直营店RevPAR：2025年同比下降6.20%，但Q4同比转正，2026Q1同比增长6.43%，显示直营店经营逐步改善。
• 区域表现：华南地区（广州、深圳）因休闲度假需求释放和入境免签红利表现突出，三亚因高位运营成为亮点；沪京地区基本持平，成都和杭州因供给放量和商务需求修复偏强而受到一定拖累。

3. 加盟与国际合作

• 加盟业务：2025年是加盟业务开局之年，公司通过“君行”加盟平台在广东、河北、江苏等一二线城市签约多个项目，待开业门店达219家，客房4.56万间。
• 精选国际合作：2025年5月与精选国际酒店集团达成合作，获得凯富（Comfort）和凯艺（Quality）品牌在中国大陆的独家特许经营权，首批68家酒店接入GDS系统，覆盖全球约6900万忠诚会员。

4. 未来展望

• 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为7.83亿元、8.85亿元、9.24亿元，同比分别增长16.30%、13.08%、4.42%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为5.56亿元、7.15亿元、9.42亿元，同比分别增长140.87%、28.63%、31.75%。
• 估值：对应PE分别为87X、67X、51X，显示估值逐步下降，投资价值提升。

关键信息

1. 业务结构

• 公司开业门店达298家，其中君澜品牌146家、君亭品牌90家、景澜品牌62家。
• 2025年景澜新开18家门店，创规模新高，国企政府平台签约占比达67%。

2. 财务表现

• 2025年：销售费用率7.54%（同比-0.12pct）、管理费用率11.75%（同比+0.07pct）、财务费用率7.89%（同比+0.68pct）。
• 2026Q1：销售费用率7.98%（同比+0.66pct）、管理费用率11.69%（同比+0.68pct）、财务费用率7.72%（同比-0.84pct），费用优化与营收增长共同推动利润大幅上升。

3. 现金流

• 2025年经营活动现金流2.71亿元，同比增长3.53%；2026Q1经营活动现金流1.62亿元，显示现金流管理能力增强。

4. 投资建议

• 投资评级为“买入”，主要基于直营店RevPAR修复趋势确立、加盟业务利润释放在即、以及未来盈利能力的提升预期。

风险因素

• 宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能影响酒店行业需求。
• 行业竞争加剧风险：酒店行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 门店爬坡不及预期风险：直营店仍处于爬坡期，若成本控制不力，可能影响利润。
• 加盟拓展不及预期风险：加盟业务发展速度若低于预期，可能影响整体增长。

财务摘要

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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