20241030-东吴证券-君亭酒店-301073.SZ-2024三季报点评_新开店爬坡放缓_RevPAR同比-15__3页_786kb

君亭酒店2024年三季报点评总结

一、报告期内业绩概况

• 营收与利润：2024年前三季度，君亭酒店营收同比上升32%，归母净利润同比下降24%，扣非归母净利润同比下降24%。
• 单季表现：第三季度营收同比增长7%，归母净利润同比增长19%，扣非归母净利润同比下降15%。净利润增长主要得益于毛利率提升，但扣非利润因新店运营成本增加而承压。

二、关键经营指标

• 直营店RevPAR下滑：第三季度RevPAR为314元，同比下降15%，主要因市场供给增加、商旅需求疲软、周末休闲市场表现不佳及新店爬坡速度放缓。
• 经营效率：毛利率同比下降10个百分点至30%，但净利率同比上升0.3个百分点至27%，表明成本控制与净利率管理成效显著。

三、在营酒店结构

• 当前布局：拥有君亭、君澜、景澜三大品牌酒店，总数70/124/42家，在营房间数10,322/31,397/4,679间。
• 新店进度：前三季度新开业君亭直营店4家，截至三季度末签约项目32家，全年签约目标60家。

四、盈利预测调整

• 下调预期：由于RevPAR下滑，调低2024-2026年归母净利润预测至4/7/9亿元（原为9/13/18亿元），对应PE分别为116/70/51倍。
• 评级维持：维持“增持”评级，看好其中高端酒店覆盖与全国化直营扩张潜力。

五、风险提示

1. 外部风险：需求下滑、行业竞争加剧、新店过渡期拖累业绩。
2. 内部风险：开店进度不及预期、项目运营表现分化。

六、简要评价

君亭酒店作为中高端酒店龙头，直营模式与渠道扩张持续推进，尽管前三季度RevPAR同比下降，但公司有望通过精细化运营与全国化布局逐步修复盈利表现。需关注新店爬坡效果与市场竞争格局变化。