20230202-财通证券-江苏银行-600919.SH-资产质量持续提优_归母净利润实现近30_高增_5页_895kb
报告摘要
江苏银行2022年业绩总结与展望
核心内容
江苏银行在2022年实现了资产质量持续提优与归母净利润近30%的高增长，展现出强劲的盈利能力与稳健的风控能力。公司全年营收达705.7亿元，同比增长10.66%，归母净利润达254.94亿元，同比增长29.45%。年化加权平均净资产收益率（ROE）为14.85%，较上年同期提升2.25个百分点。
主要观点
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营收与净利润增长：尽管2022年第四季度营收同比微降0.97%，但归母净利润同比增长22.37%，显示公司成本控制得当与拨备释放对利润的积极影响。全年营收增速在已披露城商行中居首，归母净利润增速同样亮眼。
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区域经济支撑信贷增长：江苏经济实力强劲，2022年末总资产同比增长13.8%，总贷款同比增长14.57%，全年新增贷款达2040.17亿元，同比增长5.45%。尽管四季度新增贷款同比少增36.93亿元，但整体信贷投放保持高增态势。
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负债端稳步扩张：公司总存款同比增长11.99%，全年新增存款达1739.31亿元，同比增长2.89%。存款规模持续增长，为公司提供稳定的资金来源。
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资产质量显著改善：不良贷款率降至0.94%，较年初下降14个基点，不良贷款余额、不良率、逾期率和关注率均实现“四降”。拨备覆盖率提升至362.07%，增强公司风险抵御能力。
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盈利预测与估值：预计2023-2024年归母净利润将分别增长21.37%和18.39%，EPS分别为2.02元和2.40元。当前股价对应的PB为0.53X和0.46X，显示估值处于低位，具备一定吸引力。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 705.7 | 785.27 | 891.64 |
| 营收增速 | 10.69% | 11.32% | 13.55% |
| 归母净利润（亿元） | 254.94 | 308.70 | 365.45 |
| 归母净利润增速 | 29.15% | 21.37% | 18.39% |
| EPS（元/股） | 1.65 | 2.02 | 2.40 |
| PB | 0.64 | 0.53 | 0.46 |
资产负债结构
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 贷款/生息资产 | 55.1% | 55.8% | 56.2% |
| 债券投资/生息资产 | 35.6% | 35.1% | 34.8% |
| 存款/计息负债 | 60.4% | 59.3% | 58.5% |
| 同业负债/计息负债 | 21.1% | 22.1% | 23.0% |
利率与盈利能力
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 净息差（%） | 1.91% | 1.88% | 1.92% |
| ROAA（%） | 0.92% | 0.93% | 0.96% |
| ROAE（%） | 15.72% | 16.12% | 16.10% |
资产质量
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 不良贷款率（%） | 0.94% | 0.91% | 0.91% |
| 拨备覆盖率（%） | 362.07% | 1.40% | 1.30% |
| 拨贷比（%） | 3.71% | 3.92% | 4.06% |
| 不良贷款净生成率（%） | 0.81% | 0.81% | 0.81% |
投资建议
- 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
- 理由：公司信贷投放保持高增长，资产质量持续改善，盈利能力和风险抵御能力增强。在区域经济复苏与政策支持下，未来业绩有望继续增长。
- 风险提示：经济复苏不及预期、政策力度不足、地产风险未有效化解、资产质量恶化等。
结论
江苏银行凭借强劲的区域经济支撑、持续的信贷投放增长以及显著改善的资产质量，展现出良好的发展态势。公司盈利能力稳健，估值处于低位，未来增长空间广阔，值得投资者关注。
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