20220830-天风证券-江苏银行-600919.SH-业绩表现亮眼_信贷投放量价齐升_4页_268kb

江苏银行（600919）总结

核心内容概述

江苏银行在2022年上半年展现出强劲的财务表现，业绩持续优异，信贷投放量价齐升，资产质量稳中向好，风险抵补能力增强，整体发展态势良好。公司作为一家区域性城商行，受益于江苏省经济的稳定增长和制造业、小微企业的活跃需求，具备差异化竞争优势，发展潜力较大。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收与利润增长显著：2022年上半年，江苏银行营收同比增长 $14.22%$，归母净利润同比增长 $31.2%$，表现出强劲的盈利能力。
• 净利息收入与非息收入双增长：净利息收入同比增长 $14.08%$，非息收入同比增长 $14.59%$，中收对营收增长有显著支撑。
• ROE表现亮眼：2022年第二季度末，年化加权ROE达 $16.08%$，环比提升1.06pct，居于上市城商行前列。

区域经济与信贷投放

• 信贷规模持续扩张：2022年上半年贷款总额同比增长 $15.2%$，高于整体资产增速2.77pct，显示出区域经济的韧性。
• 信贷结构优化：公司根据区域优势，加大对制造业和小微企业的贷款投放力度，制造业贷款占比提升至 $12.52%$，小微贷款增量位居省内第一。
• 负债端结构优化：2022年上半年存款总额同比增长 $10.61%$，保持双位数增长，同时通过多元化拓展低成本存款来源，结构性存款占比下降，整体负债结构优化。

定价与净息差

• 净息差显著提升：2022年上半年净息差为 $2.36%$，较年初上升8bp，处于上市银行前列。
• 贷款收益率提升：贷款收益率同比提升5bp至 $5.41%$，在LPR利率下行背景下仍保持增长。
• 计息负债成本下降：计息负债成本率同比下降7bp至 $2.46%$，进一步支撑净息差上行。

资产质量与风险控制

• 不良率持续下降：2022年第二季度末，不良率降至 $0.98%$，环比下降5bp。
• 关注率与逾期率改善：关注率降至 $1.31%$，逾期率降至 $1.05%$，资产质量保持稳健。
• 拨备覆盖率提升：2022年第二季度末拨备覆盖率提升至 $340.65%$，风险抵补和利润反哺能力增强。

投资建议

• 公司战略与区域需求共振：江苏银行在江苏省经济强劲支撑下，具备差异化竞争优势，发展潜力大。
• 可转债未转股提供资本支持：公司尚有200亿元可转债未转股，若完成转股将有助于信贷规模扩张。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润将分别同比增长 $30.98%$、$20.99%$、$21.88%$。
• 估值合理，目标价明确：当前PB（MRQ）为0.66倍，目标PB为0.9倍，对应目标价10.30元，维持“买入”评级。

财务数据概览

风险提示

• 经济下行超预期
• 信贷需求疲弱
• 信用风险波动

其他关键数据

投资评级

资本状况与资产结构

结论

江苏银行凭借稳健的财务表现、优质的信贷结构和持续优化的资产负债管理，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司具备较强的区域经济支撑和差异化战略优势，未来发展值得期待。