20221031-天风证券-江苏银行-600919.SH-经营质效稳步提升_增长韧性强劲_4页_693kb

江苏银行（600919）三季报分析总结

核心内容

江苏银行在2022年前三季度表现出强劲的经营增长势头，营业收入和归母净利润分别同比增长14.88%和31.31%，延续了上半年的高增长态势。公司年化加权平均ROE提升至16.55%，显示出良好的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度的业绩增长主要得益于拨备计提的贡献，拉动利润增速达14.96%；同时，生息资产规模的扩张也对利润增长起到重要作用，贡献利润增速11.84%。
• 净息差收窄：尽管净利息收入同比增长12.82%，但增速较上半年略有下降，主要由于净息差收窄，三季度末年化累计净息差为1.90%，较上半年下降3bp。
• 信贷投放高景气：公司信贷投放持续向好，贷款总额同比增长15.09%，其中对公贷款增长占优，个人贷款环比增长4.65%，表现出良好的信贷结构优化。
• 资产质量提升：不良率和关注率均较二季度末下降2bp，分别降至0.96%和1.29%，不良+关注率也达到上市以来最优水平。拨备覆盖率提升至360.05%，进一步夯实风险抵御能力。
• 业务结构优化：公司持续优化业务结构，提升盈利能力和资产质量，同时在区域经济发展的背景下，享受制造业繁荣带来的信贷需求增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度达740亿元，同比增长16.08%。
• 归母净利润：2022年前三季度达258亿元，同比增长30.98%。
• ROE：年化加权平均ROE提升至16.55%，高于上半年的16.08%。
• ROA：前三季度ROA提升至0.91%，显示公司资产使用效率提高。

财务预测

资产与负债情况

• 贷款总额：2022年三季度末达16176亿元，同比增长15.1%。
• 生息资产：2022年三季度末达29526亿元，同比增长17.0%。
• 存款总额：2022年三季度末达17596亿元，同比增长19.0%。
• 资产负债率：持续上升至92.78%，表明公司资产扩张趋势明显。

利率与成本情况

• 净息差：2022年三季度末为1.90%，较上半年略有下降。
• 生息资产收益率：2022年前三季度下降至4.24%，较上半年下降3bp。
• 计息负债成本率：与上半年持平，为2.46%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：2023年目标PB为0.8倍，对应目标价为10.41元。
• 估值：当前PB（MRQ）为0.64倍，预计未来几年估值有望提升。

风险提示

• 经济下行：可能影响信贷需求和资产质量。
• 信用风险波动：公司信贷投放可能不及预期。
• 市场环境变化：存款利率下行可能对净息差造成压力。

业务结构与市场定位

江苏银行深耕江苏，受益于区域经济的快速发展和制造业的繁荣。公司通过优化业务结构，提升盈利能力，同时在宽信用政策推动下，区域基建投资增长将带来更多的信贷需求。公司有望在资产质量持续改善和拨备基础不断夯实的基础上，实现业绩的持续增长。

总结

江苏银行在2022年前三季度表现出强劲的经营增长和良好的资产质量，业绩持续释放，盈利能力和风险控制能力不断提升。公司通过优化信贷结构和提升拨备覆盖率，增强了抗风险能力。在当前市场环境下，公司具备较强的增长韧性，投资价值显著。