20211014-中诚信国际-2021年9月金融数据点评_社融增速创新低_宽信用仍存多重阻碍_4页_483kb

2021年9月金融数据总结

核心内容

2021年9月，中国社会融资规模（社融）新增2.9万亿元，较上月少增558亿元，较去年同期少增5693亿元。存量社融同比增长10%，较上月回落0.3个百分点。整体来看，社融增速创新低，反映出实体经济融资需求偏弱、严监管政策持续以及地方政府专项债发行不及预期等多重因素的影响。

主要观点

• 实体融资需求偏弱：9月新增社融数据表明，实体融资需求持续低迷，尤其是对城投和房地产行业的严监管政策对融资形成明显制约。
• 信贷结构持续恶化：尽管短期贷款和票据融资有所改善，但中长期贷款同比持续负增长，显示信贷结构仍面临挑战。
• M1-M2剪刀差走阔：M1同比增长3.7%，M2同比增长8.3%，剪刀差进一步扩大，表明实体经济活跃度下降，资金使用效率降低。
• 专项债发行提速但未达预期：地方政府专项债发行节奏加快，但总量仍不及预期，四季度专项债发行预计超过1.1万亿元，将对社融形成一定支撑。
• 政策宽松空间有限：虽然近期政策宽松预期升温，但经济下行压力加大、宏观稳杠杆和政府部门去杠杆的需要限制了宽信用政策的进一步落地。

关键信息

社融数据

• 9月新增社融2.9万亿元，同比少增5693亿元。
• 存量社融同比增长10%，较上月回落0.3个百分点。
• 表内融资1.78万亿元，较上月多增4696亿元。
• 表外融资减少2136亿元，较上月多减1078亿元。
• 直接融资2172亿元，较上月少增3647亿元，较去年同期少增285亿元。

信贷结构

• 9月新增人民币贷款1.66万亿元，较上月多增4400亿元，但较去年同期少增2400亿元。
• 居民户贷款新增7886亿元，其中短期贷款新增3219亿元，中长期贷款新增4667亿元。
• 非金融企业及其他部门新增贷款9803亿元，其中短期贷款新增1826亿元，中长期贷款新增6948亿元。

M1与M2

• M1同比增长3.7%，较上月回落0.5个百分点。
• M2同比增长8.3%，较上月小幅提高0.1个百分点。
• M2-M1剪刀差进一步走阔，显示实体活跃度低迷。

政策影响

• 9月央行新增3000亿元支小再贷款额度，对中小企业短期贷款和票据融资有所改善。
• 地方政府专项债发行加快，但受基数影响，仍不及预期。
• 监管部门要求剩余新增专项债券额度于11月底前发行完毕，不再为12月预留额度。
• 恒大事件及房地产行业持续严监管，导致房地产融资保持低迷。

附表说明

• 图1：新增社融走势：展示2021年新增社融趋势，9月数据延续低迷态势。
• 图2：社融细分项走势：反映社融各细分项的变化情况，显示表外融资减少，直接融资低迷。
• 图3：M2与M1走势：展示M1和M2的同比变化，突出剪刀差扩大。
• 图4：分部门新增贷款占比走势：显示不同部门新增贷款的占比变化，反映信贷结构恶化。

风险提示

• 实体经济融资需求持续低迷，宽信用政策效果仍需观察。
• 房地产和城投行业融资受限，对社融形成拖累。
• 专项债发行虽有所提速，但未能完全扭转社融下行趋势。
• 宏观稳杠杆和政府部门去杠杆的政策基调未变，限制了政策宽松空间。