20201015-中诚信国际-9月金融数据点评_社融高增信贷结构改善_宽信用持续_4页_428kb

社融高增信贷结构改善，宽信用持续——9月金融数据点评总结

核心内容概述

2020年9月，中国社会融资规模（社融）新增3.48万亿元，同比多增9657亿元，虽较上月少增1023亿元，但仍为历史同期最高水平。金融数据整体呈现社融高增、信贷结构改善、宽信用政策持续的特征，表明货币政策仍对实体经济保持支持，同时注重结构性优化。

主要观点

1. 社融高位运行，地方债发行支撑融资

• 社融总量：9月新增社融3.48万亿元，为历史同期最高，同比多增9657亿元。
• 表内融资：新增1.89万亿元，同比多增1718亿元，环比多增4292亿元。
• 表外融资：仅新增26亿元，同比多增1151亿元，环比少增684亿元，主要由未贴现银行承兑汇票带动。
• 直接融资：新增2562亿元，同比少增158亿元，但环比大幅少增2353亿元，呈现季节性回落。
• 政府债券融资：新增1.01万亿元，同比多增6326亿元，虽环比少增3685亿元，但受专项债发行加快影响，仍保持高位。

2. M2与M1增速变化

• M2增速：9月同比增长10.9%，较上月下降0.5个百分点，主要受政府支出落地及财政存款回落影响。
• M1增速：同比增长8.1%，较上月上升0.1个百分点，较去年同期上升4.7个百分点，创2018年3月以来新高，反映企业投资意愿回升。

3. 贷款结构持续优化

• 新增人民币贷款：9月新增1.9万亿元，环比多增6219亿元，同比多增2119亿元。
• 居民贷款：新增9607亿元，环比多增1192亿元，同比多增2057亿元。其中：
  • 短期贷款：新增3394亿元，环比多增550亿元，同比多增687亿元。
  • 中长期贷款：新增6362亿元，环比多增791亿元，同比多增1419亿元，主要受房地产销售上升影响。
• 企业贷款：新增9458亿元，环比多增3661亿元，同比少增655亿元。结构进一步优化：
  • 短期贷款：新增1274亿元，环比多增1227亿元，同比少增1276亿元。
  • 中长期贷款：新增1.07万亿元，环比多增3428亿元，同比多增5043亿元，显示企业长期投资意愿增强。

关键信息

• 政策支持：央行持续推动货币政策工具创新，提高政策直达性，支持制造业、中小微企业及民营企业融资。
• 宽信用基调：尽管社融增速边际放缓，但政策仍强调对实体经济的支持，宽信用总基调不改。
• 未来展望：预计四季度将有一次定向降准机会，以支持年内贷款利率下降目标的实现，同时政策将更加注重精准导向与结构性调整。
• 风险提示：需警惕资金“脱实向虚”现象，房地产融资新政对表外融资形成压力，尤其是委托贷款和信托贷款。

附表说明

• 图1：新增社融走势，显示9月社融保持高位。
• 图2：社融细分项走势，显示表内融资增长显著，表外融资增长乏力。
• 图3：M2与M1走势，反映货币供应量的结构性变化。
• 图4：分部门新增贷款占比走势，显示企业中长期贷款占比上升，居民贷款结构优化。

法律声明

本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司制作，享有完全著作权。未经书面许可，不得复制、修改或转售。所有信息均来源于可靠渠道，但中诚信国际不对信息的准确性、完整性或商业可行性作出任何担保。文件中的信用评级和财务分析仅供参考，不构成投资建议。