农林牧渔行业点评报告：USDA下调玉米库存，上调大豆库存-20210612-开源证券-12页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

2021年6月12日发布的行业点评报告指出，全球主要农产品供需格局在6月预测中有所调整，整体趋势显示部分作物库存减少，而其他作物库存上调。报告重点分析了玉米、大豆、小麦和稻谷的供需变化，并对行业投资评级为“看好（维持）”。

主要观点

玉米

• 全球供需情况：2021/2022年度全球玉米期初库存调低至2.81亿吨（同比-8.14%），期末库存调低至2.89亿吨（同比+8.14%），库存消费比降至24.50%（同比+0.10pct）。全球玉米消费量增加，库存减少，供需偏紧，预计价格将维持高位波动。
• 国内情况：中国玉米产量预计2.68亿吨（同比+2.81%），消费量预计2.94亿吨（同比+1.73%），期末库存198.16百万吨（同比+1.73%），库存消费比67.40%（同比+0.00%）。
• 驱动因素：美国玉米用于乙醇生产增加，巴西二茬玉米因干旱减产。

大豆

• 全球供需情况：2021/2022年度全球大豆期初库存上调至8800万吨（同比-8.83%），期末库存上调至9255万吨（同比+5.17%），库存消费比24.31%（同比-0.46pct）。全球大豆产量增加，消费量增加，但高价抑制了压榨需求，其他油料作物替代效应增强。
• 国内情况：中国大豆产量预计1900万吨（同比-3.06%），消费量预计1.20亿吨（同比+4.54%），期末库存34.00百万吨（同比+6.92%），库存消费比28.40%（同比+0.63pct）。
• 驱动因素：巴西大豆产量增加，但因高价抑制压榨需求，全球大豆库存上调。

小麦

• 全球供需情况：2021/2022年度全球小麦产量预计达到7.94亿吨（同比+2.40%），消费量预计达到7.91亿吨（同比+1.22%），期末库存预计增加至2.97亿吨（同比+1.13%），库存消费比37.52%（同比-0.03pct）。全球小麦供需双增，消费景气度提升。
• 国内情况：中国小麦产量预计1.36亿吨（同比+1.30%），消费量预计1.48亿吨（同比-1.33%），期末库存142.63百万吨（同比+1.33%），库存消费比96.37%（同比+0.14pct）。
• 驱动因素：欧洲降水量增加，提升小麦产量；饲料需求增加，带动消费增长。

稻谷

• 全球供需情况：2021/2022年度全球稻谷产量预计为5.07亿吨（同比+0.32%），消费量预计为5.15亿吨（同比+1.58%），期末库存预计为1.68亿吨（同比-4.49%），库存消费比32.73%（同比-2.08pct）。全球稻谷供需两旺，但库存有所下降。
• 国内情况：中国稻谷产量预计149.00亿吨（同比+0.00%），消费量预计156.00亿吨（同比+0.00%），期末库存预计109.10百万吨（同比+0.37%），库存消费比69.94%（同比-7.03pct）。
• 驱动因素：印度产量增加，带动全球供应量上升；贸易量增加，全球供需维持平衡。

关键信息

• 投资评级：看好（维持）
• 主要调整：6月报告下调2021/2022预测期玉米库存，上调大豆库存；同时上调小麦和水稻的产量、消费量及贸易量。
• 价格波动：CBOT玉米、大豆和小麦价格在5月10日至6月10日期间均出现下跌，国内玉米、大豆和小麦期货价格也有所下降。
• 风险提示：自然灾害、气候变化、地缘政治及进出口政策可能对行业造成影响。

表格摘要

中国情况摘要

风险提示

• 自然灾害风险
• 气候变化风险
• 地缘政治风险
• 进出口政策风险

总结

整体来看，2021/2022年度全球农林牧渔行业在玉米、大豆、小麦和稻谷等方面表现出不同的供需变化。玉米库存减少，供需偏紧；大豆库存增加，但高价抑制压榨需求；小麦和稻谷供需双增，维持平衡。报告指出，行业整体表现积极，投资评级为“看好（维持）”，但需关注相关风险因素对市场的影响。