20171219-第一创业-宏观利率周报_美国复苏强于欧洲_我国经济缓慢下行_18页_408kb

宏观经济总结

核心内容

本报告分析了2017年12月的国内外宏观经济数据，重点关注美国、欧洲和日本的经济复苏情况以及中国宏观经济走势。报告指出，美国经济复苏最为强劲，欧洲经济表现稳健但不及美国，日本则受季节性因素影响出口增速回升，但整体经济仍面临挑战。中国宏观经济则呈现缓慢下行趋势，但具备一定韧性。

主要观点

• 美国经济：复苏强劲，主要由消费驱动，尤其是“黑五”促销和油价上涨带动零售销售大幅增长，制造业PMI创新高。尽管存在薪资与通胀疲软的隐忧，但美国经济基本面支持美联储2018年加息三次，预计前两次分别在3月和6月。
• 欧洲经济：软指标表现强劲，但硬指标增长温和，经济复苏不均衡。欧洲央行延续“鸽派”政策，短期内不会大幅调整货币政策，预计其退出宽松将滞后于美国。
• 日本经济：受美欧节日需求影响，11月出口增速回升，但整体经济复苏缓慢，依赖出口，面临外部需求回落的风险。
• 中国经济：11月工业生产小幅回落，出口回升带动下游增长，但房地产投资下滑拖累整体投资增速。消费小幅回升，但经济基本面趋势向下，未来将维持缓慢下行态势。

关键信息

1. 国内经济数据解读

• 工业生产：11月规模以上工业增加值同比增长6.1%，小幅回落，主要受采暖季停产限产和出口回升影响。
• 投资：1-11月城镇固定资产投资累计同比增长7.2%，房地产投资下滑是主要拖累因素。
• 消费：11月社会消费品零售总额同比增长10.2%，主要受“双十一”和油价上调提振，但汽车销售拖累整体消费增速。
• 房地产：11月房地产投资继续下滑，但基本面出现短暂好转，主要因低库存引发年末补库存需求，但后续仍可能缓慢下行。

2. 海外经济数据解读

2.1 美国

• 零售销售：11月零售销售环比增长0.8%，同比增长6.3%，主要受“黑五”和油价上涨影响。
• 制造业PMI：12月Markit制造业PMI初值55.0%，创11个月新高，显示制造业扩张加速。
• 服务业PMI：12月Markit服务业PMI初值52.4%，创15个月新低，显示服务业增长放缓。
• 通胀：11月整体CPI同比增长2.2%，核心CPI同比增长1.7%，整体通胀回升，但核心通胀回落，主要受服装和电子产品价格下跌影响。
• 货币政策：美联储12月加息25个基点，预计2018年将加息三次，但对通胀持续低迷表示担忧。

2.2 欧元区

• 工业生产：10月工业生产环比增长0.2%，同比增长3.7%，但增速较二季度回落。
• 贸易：10月贸易顺差190亿欧元，较9月下降55亿欧元，显示出口增长放缓。
• PMI：12月制造业PMI初值60.6%，服务业PMI初值56.5%，综合PMI初值58.0%，显示软指标强劲但硬指标温和。
• 货币政策：欧洲央行维持利率不变，资产购买规模降至300亿欧元，延续“鸽派”风格，预计短期内不会改变宽松政策。

2.3 日本

• 出口：11月出口同比增长16.2%，进口同比增长17.2%，贸易顺差1134亿日元，显示出口回升，但后续可能回落。
• 经济数据：11月工业产出环比增长0.2%，同比增长1.3%，显示工业生产温和增长。
• 货币政策：日本央行未有明显政策变动，但继续关注通胀和经济增长。

附录：财经日历

上周重要财经数据

本周重要财经数据

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