20221009-东兴证券-A股市场估值跟踪二十三_消费分化_上游回落_23页_555kb

A股市场估值跟踪二十三总结

核心内容概述

本报告分析了当前A股及全球主要股指的估值情况，重点包括全球主要股指的涨跌表现、估值水平变化、行业估值变动及风险溢价趋势。整体来看，市场估值呈现分化态势，消费板块有所回升，科技及资源品板块估值继续下滑。

全球主要股指表现

• 涨跌情况：

  • 全球主要股指均延续上周下跌趋势，港股和海外股指跌幅较大，日经225（-4.48%）、恒生指数（-3.96%）跌幅居前。
  • A股跌幅相对较小，其中中证500（-2.98%）跌幅最大，创业板指（-0.65%）跌幅最小。

• 估值变化：

  • 仅A股创业板指估值上升，其余指数估值均下降。
  • 恒生科技（PE(TTM):-3.81%）、纳斯达克（PE(TTM):-3.66%）估值降幅居前。
  • 估值分位数方面，港股分位数处于低位，恒生指数市盈率分位数降幅最大（-59.83%），日经225降幅最小（-0.34%）。

A股估值表现

• 整体估值收缩：

  • 本周A股主要指数估值收缩幅度普遍扩大，仅创业板指估值上升。
  • 上证50估值收缩幅度最小（-0.85%），中证500收缩幅度最大（-2.69%）。
  • 创业板指跌幅扩大0.45%，其中106.13%来自于估值收缩。

• 行业估值变动：

  • 本周大类行业仅消费板块估值上升，其余均下降。
  • 消费板块中，消费者服务（+5.19%）、食品饮料（+3.54%）涨幅居前；纺织服装（-1.23%）、商贸零售（-3.84%）仍下跌。
  • 科技板块估值降幅最大，其中国防军工（-8.12%）跌幅最大。

• 行业分位数：

  • PE(TTM)：4个行业高于历史中位数，分别是农牧、军工、消费者服务和电力设备及新能源；银行、建筑和煤炭为最低。
  • PB：5个行业高于中位数，分别是消费者服务、食饮、电新、综合金融和房地产；银行、建筑和房地产为最低。

风险溢价变化

• A股主要指数风险溢价：

  • 本周风险溢价多数上升，上证指数（+0.11%）升幅最大，中证1000（+0.09%）、中证500（+0.08%）紧随其后。
  • 创业蓝筹（-0.11%）和创业板指（-0.09%）风险溢价下降，其中创业蓝筹降幅最大。

• 风险溢价分位数：

  • 上证指数风险溢价高于均值加一倍标准差。
  • 创业板指风险溢价处于均值加一倍标准差水平。
  • 中证500风险溢价高于均值加两倍标准差。

估值与盈利变化

• 估值贡献：
  • 2022年初至今，主要指数下跌幅度扩大，估值贡献超75%。
  • 上证50估值收缩幅度较上周扩大最多（+1.29%）。
  • 创业板指估值收缩贡献占比最高（106.13%）。

风险提示

• 数据统计可能存在误差。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应审慎决策，自行承担投资风险。

分析师与研究助理简介

• 分析师：林莎，东兴证券研究所总量组组长、首席策略分析师，中央财经大学金融学硕士，曾就职于中信证券、兴业研究。
• 研究助理：孙涤，对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信研究部，现任东兴证券研究所，侧重货币政策与市场流动性分析。

投资评级说明

• 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

当前A股市场整体估值收缩，消费板块逆势上涨，科技与资源品板块估值持续走低。全球主要股指中，港股和海外股指表现疲软，恒生指数估值分位数降至历史低位。风险溢价方面，小盘风格指数如上证指数、中证500等表现较好，而创业板指和创业蓝筹风险溢价有所下降。市场整体处于估值收缩阶段，投资者需关注行业分化及潜在风险。