20240918-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_8月火电由降转增_建议关注火电投资机会_9页_1mb

火电数据回暖，火电投资机会显现

8月火电发电量同比增长37%，转正标志着火电行业短期回暖趋势明显，扭转了此前的下滑态势。风电、核电、太阳能增速显著走高，尤其是光伏和风电的增长支撑了行业整体复苏。建议关注具有东北风光资源优势及大基地项目储备的火电企业【皖能电力】【华电国际】。

国内电价与成本动态

• 电价方面，长协签约落地但部分地区降幅较大；电价自由市场跌幅压缩至1-3%(含容量电价)，电网代购电价保持平稳增长。
• 煤价方面，动力煤港口平仓价同比下降幅度收窄至50%，榆林矿区坑口价格环比上涨，成本压力有所缓和。
• 天然气价呈现外松内稳：国际价回落明显，国内外城燃气价差收窄利好需求，重点企业受益政策顺价。

核心投资方向建议

1. 火电与绿电：推荐皖能电力、华电国，关注申能、浙能、华能、国电。绿电建议重点关注龙净环保，三峡能源、龙源电力。
2. 天然气：
   • 城燃板块：受益天然气成本压力缓解，推荐昆仑能源及其子公司
   • 高股息现金流资产：重点推荐蓝天燃气、新奥股份、九丰能源
   • 具有海气资源的成本优势企业：九丰能源、新奥股份
3. 水电：重点推荐长江电力，其发电量利好，成本优势突出。
4. 核电：重点推荐中国核电（AC）、中国广核（G$），随着项目核准增加产能扩张提速，盈利水平有望翻倍。

风险提示

电力需求超预期下行或电价改革将带来定价下行风险；绿电交易政策变化可能对清洁能源企业业绩产生不确定性。

数据图表摘要

1. 发电量结构：火电增速转正，新能源贡献增量；
2. 电价变化：市场化电价波动修正在即；
3. 天然气供需：全球总需求下降，区域气价分化波动；
4. 水电蓄能：重点水电水库蓄能均处于历史高位，水电量价协同。
5. 政策影响：CCER入轨交易、绿证交易进展、核电项目核准加快、天然气价格改革推进、节能电价政策落地。

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