20251125-华龙证券-公用事业行业动态点评报告_10月电力数据_火电出力由降转增_用电增速同比+10.4_4页_509kb

以下是针对2025年10月电力数据的行业动态点评报告的总结：

事件：国家统计局、国家能源局发布2025年10月发电量及用电量数据。

观点

1. 发电量：10月电力生产增速加快：

   • 10月规上工业发电量同比增速由负转正，水电增速放缓，风电降幅扩大，核电增速加快，火电由降转增。

2. 用电量：10月全社会用电量同比增长10.4%，1-10月累计增速为5.1%：

   • 第一产业用电增速较快提升（同比增长13.2%），第二、第三产业和居民生活用电均录得增长。

投资建议

• 维持行业“推荐”评级。
• 关注公司：
  • 火电+新能源板块：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电；
  • 水电板块：华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；
  • 核电板块：中国核电、中国广核。

风险提示

• 宏观经济下行风险、政策变化、成本波动、电价下降、利用小时波动、电力市场建设不及预期、行业竞争加剧等。