20190728-广发证券-半导体观察系列七：Intel：Q2业绩超预期，下半年指引谨慎_13页_657kb

报告摘要

Intel 2019年第二季度业绩及战略分析总结

核心内容

Intel发布了2019年第二季度（Ended 2019/6/30）的财务报告，整体业绩超出市场预期。公司实现营收165亿美元，同比增长3%，环比增长3%，高于公司前期指引和Bloomberg一致预期。Non-GAAP运营利润率为31%，高于前期指引29%。Non-GAAP EPS为1.06美元，同比增长2%，高于公司前期指引0.89美元。尽管业绩超预期，公司对2019年下半年的市场环境表示谨慎。

主要观点

Q2业绩表现

整体营收：165亿美元，同比增长3%，环比增长3%，超出市场预期。
运营利润率：31%，环比下降2个百分点，但高于公司指引。
EPS表现：1.06美元，同比增长2%，高于公司指引0.89美元。

分业务表现

CCG (Client Computing Group)：
- 营收88.41亿美元，同比增长1%，环比增长3%。
- Platform占比90%，出货量同比减少5%，但Notebook和Desktop ASP分别增长3%和5%。
- 运营利润率为42%，同比提高5个百分点。
DCG (Data Center Group)：
- 营收49.83亿美元，同比下降10%，环比增长2%。
- Platform出货量同比下降12%，但ASP增长2%，Xeon ASP实现两位数增长。
- Cloud Service Providers同比下滑1%，Enterprise and Government同比下滑31%，Communication Service Providers同比增长3%。
IOT (Internet of Things Group + Mobileye)：
- 营收11.87亿美元，同比增长13%。
- IOTG同比增长23%，Mobileye同比增长16%，受益于ADAS渗透和高性能产品需求。
NSG (Non-Volatile Memory Solutions Group)：
- 营收9.40亿美元，同比下降13%，主要受NAND价格下降影响，运营利润为-2.84亿美元。
PSG (Programmable Solutions Group)：
- 营收4.89亿美元，同比下降5%，运营利润下降49%，主要由于收入减少和产品结构恶化。

2019Q3及全年展望

全年营收指引：695亿美元，同比下降2%，与前次预期一致。
运营利润率：全年为32%，毛利率为60%，与前次预期一致。
资本开支：全年预计为155亿美元，同比减少10亿美元。
全年EPS指引：4.40美元，上调0.05美元，但受关税和存储市场影响，增长可能受限。
Q3营收指引：180亿美元，同比下降6%，环比增长9%，在正常季节性波动范围内。
Q3运营利润率：35%，同比下降5个百分点。
Q3 EPS：1.24美元，同比下降11%。

长期战略

退出智能手机基带市场：以10亿美元出售基带业务给苹果公司。
聚焦5G、AI和自动驾驶：公司计划完成从CPU向XPU的转变，加强在这些领域的布局。
产品迭代与技术发展：
- 2020年上半年推出10nm Ice Lake处理器，下半年出货量快速增长。
- 2019年下半年推出首个10nm FPGA产品Aqilex。
- 2021年计划生产7nm产品，与竞争对手的5nm产品竞争。
市场拓展：
- 与SAP合作推动数据中心业务。
- 与谷歌合作Anthos平台。
- 收购Barefoot Networks，增强以太网交换机能力。

关键信息

风险提示：中美贸易摩擦带来的宏观风险；半导体行业景气度下滑的风险。
行业评级：买入。
分析师信息：
- 许兴军、王亮、王璐、高、王帅、彭雾、王昭光。
联系人：蔡锐帆，邮箱：cairuifan@gf.com.cn。
数据来源：Intel公司官网、Bloomberg、广发证券发展研究中心。
财务数据：
- Q2收入：165亿美元。
- Q2运营利润：46.17亿美元。
- Q2净利润：41.79亿美元。
- Q2经营活动现金流：75.87亿美元。
- Q2自由现金流：57亿美元。
- Q2资本开支：-35.54亿美元。