2025-06-11-花旗集团-Core_Main公司（CNM）_Core_Main公司（CNM.N）_重申的财年指引反映出下半年的一些保守态度_13页_556kb

Citi Research: Core & Main Inc (CNM.N)

股票代码: CNM.N

ETP 反响

• 行动状态: 重申全年指引，部分反映下半年保守预期。
• 价格变动: 重申后股价 -2%，因第一季度业绩符合预期且环比持平。
• 股票评级: 中立 (Neutral)。

股票摘要

• 当前价格: US$58.10
• 目标价: US$62.00 (上调，基于 14.5x NTM EBITDA)
• 市值: US$11,452M

关键分析

业绩指引

• 第一季度业绩: 符合预期。
• 全年指引已重申，但仍持有谨慎态度。

估值预测

• 目标价格: US$62.00，基于 14.5x NTM EBITDA，较当前估值略有上调。
• 市盈率: 27.0 倍，基于 2025 年预测。

增长预测

• 核心 EPS: 2025 年 0.49A，2026 年 0.52E。
• 销售增长率: 2025 年为 11.0%。
• EBITDA 增长: 2025 年 -5%，2026 年 -6%。

投资亮点

• 燃气分销业务聚焦于水、下水道和防火设备。
• 公司定位明确，专注于水基础设施领域。
• 卓越的自由现金流 (FCF)，分母端 GPA 比例优异从而支撑高自由现金流。
• 管理层执行以滚动收购方式进行，驱动行业规模上的增长速度。

主要风险

• 竞争激烈，既有大型公司也有众多本地生产商。
• 基础设施支出的延迟影响公共支出。
• 商业发展波动，居民收缩等因素市场的不确定性。
• 公司长期为私营公司，但仍需适应公开公司责任。

财务数据摘要

核心驱动因素

• 高性价比的收购与整合，提升运营效率。
• 商品价格下降带来有利的定价环境。
• 固定资产投资，扩大产能，提升市场份额。

专家观点

• 管理层正在执行一个“长线收购”战略，以提升竞争优势。
• 在基础设施支出增加且水危机日益严重的情况下，公司将受益于增长机会。

结论

• 花旗维持 中立 (Neutral) 评级，目标价达 US$62.00。
• 燃气股具备结构性增长潜力，但估值与宏观不确定性交织。