20220429-首创证券-海螺水泥-600585.SH-2022年一季报点评_疫情下销量下降_看好下半年稳增长机会_3页_657kb

海螺水泥2022年一季报总结

核心内容

海螺水泥（600585.SH）于2022年4月29日发布2022年一季度报告，整体表现受到疫情和市场需求疲软影响，但公司基本面仍保持稳健，分析师认为下半年存在稳增长机会，维持“增持”评级。

主要观点

• 一季度业绩表现：
  2022年一季度，公司实现营收254.62亿元（-26.07%），归母净利润46.25亿元（-15.21%），扣非归母净利润45.73亿元（-16.20%）。业绩下滑主要由于一季度水泥市场需求不足。

• 市场需求分析：
  一季度全国水泥产量同比下降12.1%，1-3月受项目资金不足、持续雨雪天气及疫情反复等因素影响，市场需求偏弱。3月份水泥产量同比下降5.6%，但水泥价格有所上涨，全国水泥市场价格为511.77元/吨。

• 行业展望：
  随着天气回暖和施工旺季的到来，水泥行业需求预计呈现“前低后高”的趋势。在“稳增长”政策推动下，基建投资增加或推动水泥需求回升。

• 成本与盈利：
  公司销售毛利率为31.35%（+4.50pct），销售净利率为20.06%（+2.79pct），显示盈利能力增强。尽管期间费用率小幅上升，但成本管控能力优秀。

• 现金流与资产负债：
  2022年一季度经营性现金流净额为28.74亿元（-42.01%），资产负债率为14.94%（+0.44pct），但整体表现仍稳健。公司货币现金为667.24亿元（-4.04%），显示财务安全性较高。

关键信息

投资建议

• 评级：增持
• 预期：公司预计2022-2024年营收分别为1,721.51亿元、1,786.93亿元、1,851.26亿元，归母净利润分别为325.58亿元、342.15亿元、360.11亿元，对应PE分别为6.43倍、6.12倍、5.81倍。

财务预测

财务比率

风险提示

• 基建和地产需求不及预期
• 煤炭价格大涨可能影响成本

分析师简介

• 王嵩：首席分析师，八年房地产研究经验，曾就职于国海证券、中信建投证券，现为首创证券房地产行业首席分析师。
• 焦俊凯：研究助理，清华大学工学硕士，2020年12月加入首创证券，专注于建材行业研究。

评级说明

• 股票评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅5%-15%为“增持”。
• 行业评级标准：行业超越整体市场表现为“看好”，与整体市场表现持平为“中性”，弱于整体市场表现则为“看淡”。