20240809-太平洋-行动教育-605098.SH-业绩高增长符合预期_关注下半年订单落地情况_5页_657kb

行动教育公司研究报告摘要

报告维持“买入”评级，预计未来三年公司业绩将保持强劲增长。主要发现如下：

核心财务表现

2024年上半年，行动教育实现营业收入389.435亿元，同比增长35.16%；归母净利润13.6188亿元，同比增长29.19%；扣非净利润13.6243亿元，同比增长38.84%。其中第二季度实现收入248.5907亿元，单季净利润增长281.2%，核心业务保持高增长动力。

业务结构分析

管理培训课程贡献近八成收入（237%增长），占营收80.44%，毛利率高达83.55%。大客户战略效果显著，2024H大客户订单占比达58%，每家大客户贡献超200万营收。截至2024上半年新签订单452亿元，同比增长11.6%。

财务指标

毛利率从75.19%降至76.14%，主要因新增管理咨询业务（占收入18.78%，毛利率46.12%）。期间费用率显著下降，预计2024-2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股，对应PE从20倍降至9倍。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润将分别达到29亿、37.8亿、47.9亿元，复合增长率稳健。根据盈利预测，维持目标价较昨收盘上涨，建议积极配置。

风险提示

宏观经济波动、疫情反复及行业竞争加剧仍为主要风险点，需保持关注政策及市场环境变化对订单落地的影响。