20230319-华联期货-天然橡胶周报_外围压力下再回去年低点_7页_612kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋发布，日期为2023-3-19。报告分析了近期天然橡胶市场的价格走势、库存、供应和需求情况，并结合宏观经济和金融环境，提出了操作建议和重点关注因素。

主要观点

• 价格下跌：受宏观金融风险和市场技术性破位影响，天然橡胶价格跌至去年低点。
• 宏观影响：欧美央行仍需抗击通胀，利率高企导致市场担忧全球经济衰退风险。
• 国内需求：重卡销量周期性回升，但整体仍偏弱；乘用车市场受政策退坡影响，增长乏力。
• 供应状况：国内库存偏低，但全球供应充足，非洲新兴产胶国产量持续增长。
• 季节性因素：目前处于天然橡胶的季节性停产低产期，短期内供应炒作难以出现。

操作建议

• 趋势判断：当前不宜追空，建议短期关注日内机会，尝试短多参与。
• 操作策略：需谨慎对待市场波动，避免在趋势不明朗时进行大额操作。

关键关注点与风险因素

重点关注因素

• 天气变化：对橡胶产量和价格有直接影响。
• 库存变化：青岛地区库存累库速度加快，交易所仓单处于低位。
• 汽车产销：重卡和乘用车销量对橡胶需求有重要影响。
• 宏观资金面：美联储紧缩政策对市场情绪和资金流动有显著影响。
• 行业政策：国内政策对橡胶需求和市场走势有潜在支持作用。

风险因素

• 全球经济衰退风险：高利率环境下，消费和投资受抑制。
• 政策不确定性：房地产政策对替换需求影响较大，但效果尚不明确。
• 市场情绪波动：金融市场的不确定性可能进一步加剧价格波动。

基本面分析

1. 价格与价差

• 现货价格跌破12000元/吨，最低触及11350元/吨。
• 现货持续贴水期货，基差保持弱势。
• 近-远月差回落，合成胶原料丁二烯价格反弹后小幅回调。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单量处于近十年次低水平，12月与2020年最低水平持平。
• 青岛地区保税和一般贸易库存合计60.1万吨，环比增加0.98%。
• 保税区库存环比增加0.19%，一般贸易库存环比增加1.15%。

3. 供应情况

• 2023年前两个月，科特迪瓦橡胶出口量同比增加38.9%，显示其作为非洲重要产胶国的强劲增长。
• 国内浅色胶仓单量偏低，但成本支撑明显，当前处于盈利较好的区间。
• 2022年全球天然橡胶产量创历史次高，非洲新兴产胶国产量持续增长，全球供应无忧。
• 气候方面，“三重拉尼娜”现象持续，厄尔尼诺指数未见明显上升，对橡胶价格推动作用有限。

4. 需求情况

• 轮胎开工率：春节后开工率强劲反弹，截至3月9日，全钢胎开工率68.85%，半钢胎开工率73.37%。
• 重卡销量：2月份销量6.8万辆，环比增长50%，同比增加15%；1-2月销量同比下降25%。
• 乘用车需求：受政策退坡和市场饱和影响，需求增长受限。
• 替换需求：房地产市场疲软，基建预期有限，替换需求难以显著改善。

驱动因素分析

免责声明

• 本报告仅反映研究员的设想、见解及分析方法，仅供参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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