20250310-东海期货-宏观策略周报_全球贸易不确定性加大_全球风险偏好整体降温_15页_1mb

宏观金融周报总结

核心内容概述

本报告为2025年3月10日发布的宏观金融周报，由分析师明道雨撰写，重点分析了全球贸易不确定性增加对市场的影响，以及中美经济政策变化对资产价格和市场策略的影响。

主要观点与关键信息

国内经济与政策

• 经济表现：中国2月PMI数据超预期，显示经济开局良好，整体延续复苏。国内经济内需对冲刺激增强，短期风险偏好升温。
• 关税政策：中国对原产于美国的部分进口商品加征关税，包括鸡肉、小麦、玉米等，关税水平为15%或10%。
• 财政政策：2025年经济增长目标为5%左右，财政赤字率拟按4%左右安排，赤字规模达5.66万亿元，政府支出明显增强。
• 货币政策：货币政策有进一步宽松预期，央行表示将择机降准降息，以促进楼市和股市健康发展，维持人民币汇率稳定。
• 房地产政策：继续推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，推进收购存量商品房，支持城中村和危旧房改造。

国际经济与政策

• 美国经济：2月ISM制造业PMI为50.3，创2022年6月以来新高，但非制造业PMI为53.5，高于预期。美国2月非农就业人口增加15.1万人，失业率降至4.1%，显示就业市场稳健。
• 关税升级：美国计划在4月2日对全球加征对等关税，对加拿大和墨西哥加征25%关税，导致全球关税战风险升温，美国经济增长前景恶化。
• 美联储政策：美联储官员表示经济增长前景不错，但对特朗普政府政策的不确定性表示担忧。美联储降息预期升至3次左右，美元指数和美债收益率走弱。
• 欧洲经济：欧元区2月CPI同比升2.4%，制造业PMI为47.6，显示经济放缓。欧洲央行连续第五次降息，将存款机制利率下调至2.5%，主要再融资利率至2.65%，边际贷款利率至2.9%。
• OPEC+政策：OPEC+计划于4月增产，到2026年逐步取消每日220万桶减产，导致原油价格短期震荡偏弱。

资产价格走势

• 股票：全球主要股指呈现震荡走势，道琼斯工业指数上涨0.52%，纳斯达克指数下跌3.45%，标普500下跌3.10%。A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）短期维持谨慎做多。
• 债券：全球债券收益率整体走弱，美债10Y收益率为4.32%，欧债10Y收益率为3.4380%，日债10Y收益率为1.5170%。国内国债收益率为1.7688%，短期震荡，谨慎观望。
• 大宗商品：商品市场整体震荡偏强，贵金属（如COMEX黄金）维持谨慎做多，有色（如LME铜、铝）震荡偏强。原油因OPEC+增产和关税战影响，短期震荡偏弱，黑色（如螺纹钢、铁矿石）维持谨慎观望，市场整体偏强震荡。

风险点

• 美联储政策：若美联储货币紧缩超预期，可能对市场造成压力。
• 地缘风险：全球地缘政治风险可能影响市场情绪。
• 中美博弈：中美关税战升级可能对全球经济造成负面影响。

投资策略建议

大类资产强弱排序

• 股票 > 商品 > 国债：短期维持A股四大股指期货为谨慎做多，商品维持谨慎观望，国债维持谨慎观望。
• 商品强弱排序：贵金属 > 有色 > 黑色 > 能源，其中贵金属和有色维持谨慎做多，黑色和能源维持谨慎观望。

本周重要事件及经济数据提醒

• 3月10日（周一）：发布产业数据（如中国电解铝库存、铁矿石库存等）和德国1月贸易差额数据。
• 3月11日（周二）：发布日本第四季度不变价GDP数据和铁矿石发运及到港量数据。
• 3月12日（周三）：发布中国2月M2、新增人民币贷款、M1、M0、社会融资规模数据，以及美国2月CPI和核心CPI数据。
• 3月13日（周四）：发布欧元区1月工业生产指数、美国核心PPI和PPI最终需求数据，以及德国2月CPI和HICP数据。
• 3月14日（周五）：发布德国2月CPI数据，以及国内和国际大宗商品相关数据。

国内外流动性

• 全球流动性：美国国债收益率整体走弱，显示市场对经济增长的担忧。
• 国内流动性：央行表示将择机降准降息，市场流动性宽松，银行间同业拆借利率和回购利率维持稳定。

全球财经日历

• 3月9日：中国发布2月PPI和CPI数据。
• 3月10日：德国发布1月贸易差额数据。
• 3月11日：日本发布第四季度不变价GDP数据。
• 3月12日：中国发布2月M2、新增人民币贷款、M1、M0、社会融资规模数据；美国发布2月CPI和核心CPI数据。
• 3月13日：欧盟发布1月工业生产指数；美国发布核心PPI和PPI最终需求数据。
• 3月14日：德国发布2月CPI和HICP数据。

总结

本报告指出，尽管中美关税战升级对全球经济带来不确定性，但美元走弱和人民币汇率压力缓解，以及国内政策支持，使国内市场偏强震荡。投资策略上，建议短期谨慎做多股指，谨慎观望商品和国债。商品市场中，贵金属和有色维持谨慎做多，黑色和能源维持谨慎观望。需关注美联储政策、地缘风险及中美博弈对市场的影响。