20250310-东海期货-东海原油周度策略_长期中枢下移_短期供需及制裁不确定性支撑_11页_1022kb

东海原油周度策略总结

核心内容

东海期货发布的原油周度策略分析指出，当前原油市场处于长期中枢下移与短期震荡并存的状态。OPEC+的灵活增产、地缘政治因素以及全球供需变化共同影响油价走势。策略组认为，短期内油价仍将保持宽幅震荡，主要受制裁不确定性、关税政策及地缘政治风险影响。

主要观点

1. 供应端

• OPEC+ 从4月开始灵活增产，对油价形成下行压力。
• 伊拉克北部出口恢复陷入停滞，委内瑞拉4月或有20万桶/天减量。
• 美俄和谈导致原油溢价持续回吐，但实际供应端压力有限。

2. 需求端

• 全球需求呈现季节性下降趋势。
• 亚太地区炼厂需求恢复速度偏慢，美国炼厂利润恢复后保持稳定。
• 欧洲炼厂利润近期回落明显，但整体仍维持在合理区间。

3. 库存与利润

• 短期原油库存季节性累积，但成品油库存总体呈去库状态。
• 炼厂利润回升后小幅回落，亚太地区因原料成本问题提升幅度偏低。
• 近端月差走弱，但远端月差保持稳定，显示市场对远期预期较为乐观。

4. 成品油市场

• 汽油利润短期下行，但寒潮影响基本结束，取暖需求落定。
• 柴油利润也未见明显提升，成品油需求尚未强劲反弹。
• 主要消费地汽油、柴油库存压力初步显现，显示成品油市场供需偏弱。

5. 国内需求与出口

• 国内地炼开工受消费税和进口成本影响，利润仍偏低。
• 国营炼厂开工率恢复陷入停滞，但亚太炼厂利润回升，后期出口空间或进一步打开。

6. 期货市场表现

• WTI净多持仓恢复，显示市场对短期支撑的预期。
• Brent净多持仓仍面临较大压力，B-W价差缩小。
• 成品油期货净多持仓出现小幅下行，市场情绪偏谨慎。

关键信息

供应与需求

• OPEC+增产拉低油价中枢，但实际供需并不悲观。
• 需求季节性下行，但炼厂利润维持稳定，显示市场韧性。

库存与利润

• 短期原油库存季节性累库，成品油库存去库。
• 炼厂利润总体稳定，但亚太地区受成本影响提升有限。

期货市场

• WTI净多持仓恢复，Brent面临更多压力。
• 成品油期货市场情绪偏弱，净多持仓小幅下行。

风险提示

• 制裁明确落地、和谈结果、关税政策变化、地缘政治干扰、OPEC+履约率过低、伊拉克北部供应回升、海外降息路径反复、国内需求恢复缓慢等均可能对油价走势产生重大影响。

投资建议

• 短期操作：油价保持宽幅震荡，建议先观望，待市场进一步明朗后再决策。
• 长期趋势：油价中枢仍有下移可能，但短期驱动有限，需关注伊朗制裁政策及地缘政治变化。

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